20230802-浙商证券-安井食品-603345.SH-安井食品2023中报点评_主业稳健预制菜高增_成长空间足_4页_1mb

安井食品2023年中报业绩及投资分析总结

公司核心业绩表现

• 2023年上半年营收：689亿元，同比增长307%；净利润74亿元，同比增长621%；扣非净利润69亿元，同比增长826%。
• 2023年Q2营收：370亿元，同比增长261%；净利润37亿元，同比增长500%；扣非净利润35亿元，同比增长724%。

主要增长驱动因素

1. 速冻菜肴制品增长强劲：同比增长5819%，主要受益于新品（如小龙虾相关产品、冻品先生、预制菜肴）及虾滑产品放量。
2. 农副产品高速增长：同比增长9814%，新柳伍冷冻鱼糜及鱼副产品贡献显著。
3. 火锅料制品稳健增长：B端渠道复苏带动产品需求，面米制品因直营商超渠道影响增速略降。

战略与业务亮点

• 产品策略：聚焦战略大单品，推出中高端火锅料锁鲜装、丸之尊系列；推动预制菜标准化，通过品牌授权提升渠道效率。
• 渠道拓展：强化团餐和串烤领域，通过量身定制产品与渠道渗透加快团餐布局；火山石烤肠等新品强化烧烤市场竞争力。
• 利润提升动力：规模效应显现，费用率下降及原材料成本控制推动净利润增长；毛利率22.1%，净利率10.9%。

投资评级与前景

• 目标：预计2023-2025年营收年复合增长率为22%；净利润年复合增长率为23%。
• 估值：对应PE分别为29X（2023）、23X（2024）、19X（2025）。
• 评级：维持“买入”建议，看好其在预制菜和团餐领域的持续增长能力。

潜在风险

• 市场风险：新品推广不及预期、行业竞争加剧；
• 成本风险：原材料价格波动及费用控制压力。

财务摘要重点数据

• 营收增速：31%（2023E）、22%（2024E）、20%（2025E）
• 净利润增速：37%（2023E）、24%（2024E）、23%（2025E）
• 估值指标：P/E分别为29X/23X/19X，P/B分别为28.67X/24.9X，EV/EBITDA分别为12.77X/9.69X。