A股2019年投资策略_资产配置防御为主_关注政策引导方向_21页_2mb

2019年A股年度投资策略总结

核心内容

2019年A股市场预计将呈现震荡筑底、结构性行情的特征。整体市场难有趋势性上涨，需关注政策引导和行业景气方向。大类资产配置以防御为主，债券市场特别是利率债和高评级信用债或有较好表现。同时，需警惕经济下行、信用传导不畅及中美贸易战升级等风险。

主要观点

• A股市场表现：2018年A股震荡走低，全年主要指数下跌明显，行业和个股难以走出独立行情，市场风险偏好较低。
• 经济下行压力：2019年GDP预计增长6.3%，经济总体前低后高。宏观经济下行压力显现，PPI震荡回落，CPI低位运行，符合衰退阶段特征。
• 利率下行空间有限：2019年利率下降空间不大，十年期国债收益率波动区间预计为3.0%-3.3%。
• 政策导向投资：稳增长是2019年首要任务，财政政策力度加大，关注政策引领的行业，如5G、军工、基建等。
• 估值处于低位：A股主要指数PE处于历史较低水平，市场整体估值修复可能是一个长期过程。

关键信息

一、A股震荡走低，绝对收益较难

• 2018年A股整体震荡下行，全年主要指数跌幅显著。
• 大盘在2500点附近震荡整理，行业和个股难以走出独立行情。
• 股票质押规模较大，存在系统性风险隐患。
• 2019年A股难有大趋势行情，需把握阶段性机会。

二、经济下行压力渐显，资产配置防御为主

• 2018年宏观经济稳中有进，但下行压力上升，上市公司盈利增速回落。
• 2019年经济增速预计前低后高，一季度经济下滑幅度较大，后三个季度有望逐步企稳。
• 债券市场在衰退阶段表现较好，看好一季度利率债和高评级信用债行情。
• 商品市场表现不佳，上游商品价格承压，房地产市场调控持续，不看好房价。

三、关注政策影响，挖掘投资方向

• 财政政策加力提效，降费减税有助于稳增长。
• 基建投资是稳增长的重要手段，预计2019年增速在10%左右。
• 5G研发加速，商用落地在即，是未来重点投资方向。
• 军工板块因军费增速回升和资产证券化加速，成为政策推动的重点领域。
• A股国际化进程加速，北向资金持续流入，外资持股比例预计上升。

四、稳增长、高质量发展和科技创新是投资主线

• 5G产业链：商用落地在即，带动通信技术升级，关注光通信产业核心竞争力提升。
• 军工板块：营收和净利润均出现回升，政策利好下有望持续受益。
• 基建投资：尤其是高铁和城轨建设，是未来重点支持领域，投资空间较大。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济增速进一步放缓，市场表现可能更差。
• 信用传导不畅：民企融资困难、股票质押风险等问题仍需逐步解决。
• 中美贸易战升级：可能对进出口贸易和资本市场带来冲击。

行业与政策重点

1. 基建投资

• 基建是稳增长的重要手段，重点关注高铁和城轨建设。
• “十三五”铁路发展目标明确，未来两年将进一步加大投资力度。

2. 5G通信

• 三大运营商已获得5G中低频段试验频率使用许可，商用进程加快。
• 5G将推动通信技术升级，带动相关产业链发展。

3. 军工板块

• 军费增速出现向上拐点，军工企业营收和利润均有回升。
• 军工资产证券化加速，信息化提升，地缘政治不确定性增加，投资机会显现。

市场环境与投资建议

• 防御为主：2019年经济和政策环境以防御为主，债券市场是首选配置。
• 结构性机会：把握阶段性机会，布局超跌优质企业，尤其是有技术、有实力、有发展前景的民营企业。
• 政策驱动行业：关注财政政策重点支持的领域，如基建、5G、军工等。

总结

2019年A股市场整体震荡筑底，需以防御性策略为主，关注政策引导下的结构性机会。财政政策力度加大，基建、5G、军工等领域具备较好投资潜力。市场估值处于历史低位，但盈利增速下行制约估值修复空间。需警惕经济下行、信用传导不畅及中美贸易战升级等风险，把握政策利好与行业景气的结合点。