20140618-信达证券-2014年A股中期策略_紧跟政策节奏_防御中择时配置成长_20页_1mb

2014年A股中期策略总结

$\spadesuit$ 宏观政策与经济走势分析

核心内容

2014年下半年，A股市场预计仍将维持弱势，但可能出现阶段性反弹。宏观经济面临下行压力，稳增长政策虽能推动短期企稳，但边际效用减弱，资金压力凸显，经济长期增速下行趋势难以逆转。

主要观点

• 稳增长政策效果有限：尽管政府推出多项刺激措施，但基础建设投资面临资金压力，且房地产投资持续下滑。
• 经济企稳预期有限：短期反弹需依赖政策和经济预期的配合，但制造业和房地产投资增速仍面临下行压力。
• 市场结构分化：创业板业绩下滑风险较大，主板则表现相对稳健，风格转换难以大张旗鼓。

关键信息

• 5月份国有及国有控股企业和基础建设投资增速分别为15.1%和23%，较上月有所回升。
• 2014年1季度非金融A股净利润同比增速从13.1%下滑至2.8%，创业板扣除投资收益后营业利润增速仅为3.6%。
• 2012年以后中国经济持续衰退周期，名义GDP增速中枢不断下移。

$\spadesuit$ 中期投资策略

核心内容

中期投资策略以防御为主，辅以成长股和主题性投资机会，打新股是收益确定性最高的选择。

主要观点

• 打新股：IPO重回行政主导，二级市场获利空间上升，预计下半年新股投资有望贯穿市场。
• 防御配置：银行、地产、家电是主要防御板块，受政策和基本面支撑。
• 进攻配置：关注电子、计算机、环保和医药等成长行业，以及京津冀一体化、国企改革等主题。

关键信息

• 银行股受益于同业监管落地，部分社会融资将转向银行体系。
• 地产股在政策宽松下有望企稳，龙头房企如万科A、保利地产值得关注。
• 家电行业受益于需求回升和城镇化进程，关注白电、智能家电、厨电等细分领域。

$\spadesuit$ 成长股与主题投资机会

电子行业

• 面板行业：国内面板需求强劲，上游原材料和中游制造环节有较大国产化机会。
• 信息安全：受“棱镜门”事件影响，信息安全成为重点，建议关注ATM机、金融IC卡等领域。
• LED产业：通用照明市场兴起，建议关注芯片、封装和应用环节的龙头企业。

计算机行业

• 信息安全与网络安全：政策推动国产化替代，建议关注太极股份、用友软件等公司。
• 交易性机会：智慧城市、宽带工程、北斗导航等领域可能迎来政策利好。

环保行业

• 水处理：政策推动下投资增加，建议关注万邦达、津膜科技等。
• 合同能源管理：节能减排政策下，预计投资额将超过2000亿元。
• 资源回收利用：废弃电器电子产品和汽车拆解行业前景广阔，建议关注桑德环境、格林美等。

医药行业

• 医疗服务与医疗器械：受益于政策支持和人口老龄化，建议关注复星医药、爱尔眼科等。
• 低价药目录：取消最高零售价，利好普药龙头企业如上海医药、华润双鹤等。

$\spadesuit$ 主题投资机会

京津冀一体化

• 政策支持：国家重大发展战略，顶层设计推动，阶段交易性机会较多。
• 规划进展：京津冀一体化协同发展规划即将出台，河北省已开始行动。

国企改革

• 区域差异：各地国企改革进入不同阶段，上海成标杆，可能再次引爆市场。
• 零售行业：国企改革提升管理效率，建议关注银座股份、广百股份等。

$\spadesuit$ 行业与政策事件

表目录

• 表1：各城市房地产政策放松一览
• 表2：医药行业下半年可能出现的重大事件或政策及其影响

图目录

• 图1：固定资产投资和工业增加值累计同比增速
• 图2：房地产开发投资和资金累计同比增速
• 图3：财政收支增速
• 图4：基础建设单季融资规模
• 图5：名义GDP和固定资产投资累计同比增速
• 图6：2014年A股市场指数走势
• 图7：2014年A股市场行业涨跌幅
• 图8：非金融A股盈利和费用率
• 图9：创业板营收与利润累计同比增速
• 图10：中证全指指数走势
• 图11：社会融资总量占比变化
• 图12：城镇和农村居民实际收入累计同比（%）

$\spadesuit$ 风险提示与免责声明

• 风险提示：证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。信达证券不对使用本报告造成的损失负责。

$\spadesuit$ 策略研究团队简介

• 王小军：策略分析师，6年证券从业经历，负责策略研究（行业比较）。
• 胡佳妮：研究助理，中国人民大学金融学硕士，负责策略研究（流动性）。

$\spadesuit$ 评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，6个月内为评估时间段。
• 行业投资评级：以行业指数为基准，分为看好、中性、看淡等。

$\spadesuit$ 总结

2014年下半年A股市场面临宏观经济下行压力，政策刺激效果有限，市场整体将维持弱势。中期投资策略以防御为主，辅以成长股和主题投资机会。打新股是收益确定性较高的选择，银行、地产、家电为防御板块，电子、计算机、环保、医药为成长板块。主题方面，京津冀一体化和国企改革值得关注。整体建议投资者关注政策导向和行业基本面，谨慎把握市场机会。