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菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场在地缘政治冲突、供需变化及市场预期等因素的共同影响下，呈现震荡走势。菜油和菜粕期货价格分别出现上涨和下跌，市场情绪波动较大。国内供应端库存减少，进口到港量有所回升，但远期供应压力仍存。需求端表现疲软，油脂消费和饲料产量未见明显增长，市场整体处于供需双弱状态。

主要观点

1. 菜油市场

• 行情回顾：本周菜油期货高位震荡，05合约收盘价9877元/吨，较上周微涨1元/吨。
• 行情展望：
  • AAFC对加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估保持不变，2026/27年度库存下调至146万吨。
  • 中东地缘冲突持续，国际油价维持高位，推动植物油生物柴油需求预期。
  • 马棕3月出口量增加，月末库存有望继续下滑，市场对棕榈油价格支撑增强。
  • 国内油脂现货市场购销清淡，高价抑制需求，加菜籽后期进口量增加，远期供应压力上升。
• 市场表现：
  • 菜油期货总持仓量为213002手，较上周减少24431手。
  • 5-9合约价差为+97元/吨，处于近年同期偏高水平。
  • 期现比值为4.267，现货平均价格比值为3.98，期现价差维持高位。
  • 基差为+503元/吨，表明现货价格略低于期货价格。

2. 菜粕市场

• 行情回顾：本周菜粕期货大幅下跌，05合约收盘价2315元/吨，较上周下跌108元/吨。
• 行情展望：
  • 南美大豆收割推进，供应端压力增加。
  • 巴西大豆竞争力增强，美豆出口预期受挫。
  • 美伊冲突缓解，国际油价略有下滑，但宏观风险溢价仍支撑美豆市场。
  • 我国取消对加菜粕反歧视关税，加菜籽及菜粕回流国内，远期供应压力持续。
  • 嘉吉集团因巴方检疫标准停止对华出口巴西大豆，中国放松政策，缓解近端供应担忧。
• 市场表现：
  • 菜粕期货总持仓量为527901手，较上周减少50477手。
  • 5-9合约价差为-88元/吨，处于近年同期中等水平。
  • 期现比值为4.267，现货平均价格比值为3.98，期现价差维持高位。
  • 基差为+255元/吨，表明现货价格略低于期货价格。

关键信息

1. 期现市场数据

• 菜油：
  • 期货价格：05合约收盘价9877元/吨。
  • 现货价格：江苏地区报10380元/吨，较上周小幅回落。
  • 基差：+503元/吨。
  • 期货仓单：765张。
• 菜粕：
  • 期货价格：05合约收盘价2315元/吨。
  • 现货价格：江苏南通地区报2570元/吨，较上周小幅回落。
  • 基差：+255元/吨。
  • 期货仓单：0张。

2. 供应端变化

• 油菜籽：
  • 库存：2026年第12周末国内进口油菜籽库存为17.60万吨，较上周减少0.50万吨。
  • 到港量：4、5、6月预估到港量分别为22.5万吨、20万吨、52万吨。
  • 压榨量：2026年第12周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.6万吨，开机率11.76%。
  • 进口量：2026年2月油菜籽进口量为69617.89吨，同比减少79.10%，环比减少51231.78吨。
• 菜籽油：
  • 库存：2026年第12周末进口压榨菜油库存为29.58万吨，环比下降2.69%。
  • 进口量：2026年2月菜籽油进口量为20万吨，为今年最低，同比减少16.67%，环比减少5万吨。
• 菜粕：
  • 库存：2026年第12周末进口压榨菜粕库存为2.40万吨，环比增加20%。
  • 进口量：2026年2月菜粕进口量为182509.72吨，同比减少36.61%，环比减少82530.18吨。

3. 需求端变化

• 食用植物油消费：2025年12月食用植物油产量为525.4万吨，餐饮收入为5738亿元。
• 饲料产量：2025年12月饲料产量为3008.6万吨。

4. 期权市场

• 隐含波动率：本周菜粕隐含波动率为23.93%，较上周回落1.23%，处于历史波动率中等水平。

产业情况

• 供应端：国内进口油菜籽库存减少，但后期到港量增加，远期供应压力上升。国内油厂压榨量回升，开机率提高。
• 需求端：油脂消费和饲料产量未见明显增长，市场整体处于供需双弱状态。
• 价格影响：国际油价高位震荡，推动植物油生物柴油需求预期，支撑油脂价格；但国内高价抑制需求，导致现货市场清淡。

企业动态

• 道道全：
  • 市盈率变化数据表明公司估值波动，具体数据需参考图表。

总结与策略建议

• 菜油：短期价格高位震荡，波动加大，建议短线参与。
• 菜粕：价格高位回落，净空持仓增加，短期波动较大，建议关注供需变化及政策影响。

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