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市场研报总结 - 菜籽系周报 2021年4月2日

一、核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素

• 油脂整体库存处于同期较低水平，供应压力不大
• 压榨利润亏损严重，油厂因缺豆阶段性停机，支撑市场
• 天气回暖，水产养殖需求启动，利好菜粕消费
• 油厂挺价意愿较强，提振粕价

利空因素

• 商务部将适时投放中央储备，政策调控
• 巴西收割过半，大豆上市速度加快，进口量攀升
• 菜粕库存持续上升，不利价格表现
• 非洲猪瘟影响补栏积极性，粕类成交清淡

3. 周度观点策略总结

• 菜油：库存虽有增加，但基数较低，供应压力不大，且压榨利润亏损支撑市场，但巴西大豆到港量攀升和政策调控将导致高位波动频繁，建议2109合约暂时观望。
• 菜粕：需求有望好转，油厂停机支撑价格，但库存增加、巴西大豆出口量上升及非洲猪瘟影响将压制涨幅，预计短线价格震荡，建议2109合约盘中顺势参与。

二、市场数据详情

1. 沿海进口菜籽库存

• 截止3月26日，沿海进口菜籽库存下降至24.4万吨，较上周减少6.1万吨（-20%），较去年同期增加4.72%。
• 两广及福建地区库存较去年同期增长41.86%。

2. 菜籽压榨情况

• 沿海油厂菜籽压榨量为61000吨，较上周减少2000吨（-3.28%）。
• 开机率为12.18%，较上周12.57%小幅回落。

3. 菜油库存

• 两广及福建地区库存下降至14500吨，较上周减少100吨（-0.68%），较去年同期下降67.8%。
• 华东地区库存增加至203650吨，较上周增加15000吨（+7.95%），较去年同期下降24.43%。

4. 菜粕库存

• 两广及福建地区库存增加至72000吨，较上周增长12.5%，较去年同期增长254.7%。

5. 期现基差

• 菜油05合约基差为+361元/吨，较上周下降99元/吨。
• 菜粕05合约基差为-269元/吨。

6. 期价价差

• 菜油05与豆油05价差为1827元/吨，处于历史同期较高水平。
• 菜油05与棕榈油05价差为2921元/吨，为历史同期最高。
• 菜粕05与豆粕05价差为-369元/吨，处于历史同期中等水平。

7. 期价与持仓

• 菜粕05合约主流资金多头占优，净持仓由净空转为净多（+3359手），显示市场看涨情绪增强。
• 菜粕09合约净持仓为-34089，净空持仓增加，市场涨势或将放缓。
• 菜油05合约净持仓为-2070，略有减少，但市场看涨情绪略增。
• 菜油09合约净持仓为-7670，净空持仓减少。

三、关键信息

• 库存变化：油脂整体库存处于低位，但菜粕库存持续上升，对价格形成压力。
• 压榨利润：菜籽及大豆压榨利润亏损，油厂阶段性停机，支撑市场。
• 巴西大豆：巴西收割过半，预计5-7月大豆到港量将攀升至1000万吨，对油脂价格形成利空。
• 政策因素：商务部将适时投放中央储备，对市场产生调控影响。
• 市场情绪：菜油和菜粕市场情绪存在分歧，菜油看涨情绪略增，菜粕则震荡为主。
• 移仓换月：菜油和菜粕均处于移仓换月阶段，建议关注合约切换后的走势。

四、结论与建议

• 菜油：短期高位波动频繁，2109合约暂观望。
• 菜粕：短期震荡走势为主，建议盘中顺势参与。
• 重点关注巴西大豆到港量、政策调控及市场供需变化对价格的影响。