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菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现震荡走势，菜油和菜粕期货价格均小幅下跌。市场关注点集中于中加贸易关系改善预期、全球及加拿大油菜籽产量增加、以及国内油厂停机状态对供需的影响。同时，进口到港量和压榨量的变化、期现价差及基差情况也对市场走势产生重要影响。

主要观点

菜油市场

• 行情回顾：本周菜油期货震荡微涨，05合约收盘价为9063元/吨，较前一周上涨21元/吨。
• 行情展望：
  • 全球2025/26年度油菜籽产量预计为9517.2万吨，同比增加917.4万吨，期末库存为1218.4万吨，同比增加238.4万吨，供需格局宽松。
  • 加拿大2025/26年度油菜籽产量为2200万吨，同比增加276.1万吨。
  • 加拿大总理将访华，中加贸易关系改善预期升温，可能提振出口预期。
  • 国内油厂停机，菜油去库模式持续，支撑价格。
  • 澳大利亚菜籽到港后进入压榨，增加远期供应压力。
• 期现比值：菜油05合约期现比值为4.02，现货平均价格比值为3.95。
• 基差：江苏地区菜油现货价报9950元/吨，与05合约基差为+887元/吨。
• 仓单及持仓：
  • 菜油注册仓单量为2142张。
  • 菜油期货总持仓量为269628手，较上周增加24507手。
  • 菜油前二十名净持仓为-6415，净空持仓减少。

菜粕市场

• 行情回顾：本周菜粕期货继续下跌，05合约收盘价为2255元/吨，较前一周下跌83元/吨。
• 行情展望：
  • USDA上调美国和巴西大豆产量及出口预估，报告整体偏空，拖累美豆价格。
  • 国内加菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧。
  • 澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，中加贸易关系改善预期增强远期供应压力。
  • 当前菜粕市场处于供需双弱局面，整体随豆粕波动。
• 期现比值：菜粕05合约期现比值为4.02，现货平均价格比值为3.95。
• 基差：江苏南通菜粕现货价报2450元/吨，与05合约基差为+195元/吨。
• 仓单及持仓：
  • 菜粕注册仓单量为84张。
  • 菜粕期货总持仓量为917639手，较上周增加108294手。
  • 菜粕前二十名净持仓为-240846，净空持仓增加。

关键信息汇总

供应端

• 油菜籽进口库存：截至2026年第2周末，国内进口油菜籽库存为12.0万吨，环比增加6.0万吨，去年同期为73.2万吨。
• 油菜籽到港量：2025年12、1、2月预估到港量分别为6、12.5、12万吨。
• 进口油菜籽压榨利润：截至1月15日，进口油菜籽压榨利润为+1202元/吨。
• 油厂压榨量：2026年第2周沿海地区油厂菜籽压榨量为0.0万吨，开机率为0.0%。
• 菜籽油进口库存：截至2026年第2周末，国内进口压榨菜油库存为29.5万吨，环比下降8.64%。
• 菜籽油进口量：2025年11月菜籽油进口量为17.00万吨，同比减少15.00%，环比增加3.00万吨。
• 菜粕进口量：2025年11月菜粕进口量为21.47万吨，同比增加132.96%，环比减少0.59万吨。

需求端

• 食用植物油产量：截至2025-10-31，当月产量为427.6万吨。
• 餐饮收入：截至2025-11-30，当月餐饮收入为6057亿元。
• 饲料产量：截至2025-11-30，当月饲料产量为2977.9万吨。

期现价差

• 菜油05合约与现货价差：+887元/吨。
• 菜粕05合约与现货价差：+195元/吨。
• 菜油5-9价差：+53元/吨，处于近年同期中等水平。
• 菜粕5-9价差：-68元/吨，处于近年同期中等水平。
• 豆菜粕价差：
  • 期货价差：+472元/吨。
  • 现货价差：+770元/吨。

期权市场

• 隐含波动率：截至1月16日，菜粕期权隐含波动率为25.54%，处于标的20日、40日、60日历史波动率偏高水平，维持高位震荡。

产业动态与策略建议

• 中加贸易关系改善：加拿大总理访华预期升温，可能提振加菜籽出口预期，支撑市场。
• 供应端压力：全球及加拿大油菜籽产量增加，澳大利亚菜籽到港后进入压榨，增加远期供应。
• 国内油厂停机：油厂停机状态导致供应紧张，支撑菜油价格。
• 市场展望：菜油和菜粕市场短期波动加剧，需关注中加贸易谈判进展及供应变化。

代表性企业

• 道道全：市盈率变化情况详见图30，数据来源为wind。

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