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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，主要围绕近期市场行情、基本面数据、驱动因素及短期观点展开。报告指出当前热卷市场处于震荡偏弱格局，但基本面存在支撑因素，未来走势需关注供需变化及政策效果。

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二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减少21168手，成交量为302330手，较上一交易日有所缩量。
• 技术面：短期价格跌至5日均线3313附近，中期在30日均线3257，中期压力位为60日均线3273附近。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格为3300元/吨。
• 期现基差：当前基差为-13元，显示期货价格略低于现货价格。

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三、基本面分析

1. 供应端

• 实际周产量为300.21万吨，周环比增加4.95万吨，年同比减少24.12万吨。
• 钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，对价格形成有限压力。

2. 需求端

• 表观消费量为310.51万吨，环比上周增加15.15万吨，年同比减少20.14万吨。
• 制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续市场的重要变量。

3. 库存端

• 社会库存为376.33万吨，周环比减少5.98万吨，年同比增加52.28万吨。
• 钢厂库存为84.96万吨，环比减少4.32万吨，库存去化压力有所缓解。
• 总库存为461.29万吨，环比减少10.3万吨，年同比增加51.39万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位。

4. 政策面

• 2026年全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场信心。
• 然而，当前制造业PMI仍处于收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策对需求端的传导仍需时间，短期难以改变库存高企的现状。

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四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 成本支撑：原材料价格走强，对热卷价格形成支撑。
• 供给收缩：钢厂复产节奏温和，产量同比收缩。
• 需求韧性：制造业复工带动表需回升，季节性旺季到来。
• 政策托底：政府工作报告提出多项支持政策，包括“十五五”规划和基建投资。
• 原料走强：原料价格上涨，对热卷价格有支撑作用。

偏空因素

• 需求兑现慢：实际需求尚未完全释放，对价格形成压制。
• 库存累积压制价格：社会库存仍处高位，库销比偏大，限制价格上行空间。
• 宏观扰动增加：经济环境不确定性上升，市场情绪偏弱。

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五、短期观点总结

• 价格走势：热卷周三震荡偏弱，受原料短期走弱影响。
• 支撑与压力：下方支撑关注60日均线附近，中期均线显示走强趋势，压力位为前期压力平台。
• 供需关系：当前市场处于供需双增阶段，但库存仍处于高位，对价格形成压制。
• 趋势判断：随着表需回升和季节性旺季到来，产量收缩，价格或有所支撑，但库存去化进度将决定后续走势。
• 预测结论：预计热卷市场将维持震荡偏强运行，但需密切关注库存变化和需求释放情况。

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六、关键信息

• 库存变化：社会库存首次周度去化，但总量仍高。
• 政策影响：两会政策对市场信心有提振作用，但需求端改善尚需时间。
• 价格支撑：成本支撑与供给收缩对价格形成一定支撑。
• 风险因素：需求兑现速度、宏观环境变化及库存水平是影响价格的关键变量。

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七、分析师信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

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八、免责声明

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