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冠通期货研究报告总结：热卷震荡整理

一、核心内容概述

本报告发布于2026年5月14日，主要分析热卷期货市场近期走势及基本面情况。整体来看，热卷市场呈现震荡整理态势，短期价格走弱但中期趋势偏强，市场对价格反弹仍持一定期待。

二、市场行情回顾

• 期货价格：

  • 主力合约周四持仓量减仓4985手，总持仓量2073889手，成交量411164手，相比上一交易日缩量。
  • 日均线显示短期重新跌破5日均线3480附近，中期位于30日均线3366和60日均线3319上方。
  • 周线乖离5周均线3419附近过大，需关注该位置的支撑作用。

• 现货价格：

  • 主流地区上海热卷价格报3490元/吨。

• 基差：

  • 期现基差为12元，表明期货价格略低于现货价格，存在一定的贴水空间。

三、基本面数据

1. 供应端

• 实际周产量为296.86万吨，周环比下降3.75万吨，年同比减少15.12万吨。
• 供给端持续收缩，钢厂减产动作延续，产量处于近几年低位，对价格形成支撑。

2. 需求端

• 表观消费为307.5万吨，周环比增加10.41万吨，年同比减少22.03万吨。
• 需求端同步下滑，但周环比降幅大于产量，显示需求韧性较强，优于螺纹钢。

3. 库存端

• 社会库存为328.7万吨，周环比减少6.58万吨，但仍处于历史高位。
• 钢厂库存为78.54万吨，周环比减少4.06万吨，库存压力已缓解。
• 总库存为407.24万吨，周环比减少10.64万吨，整体库存仍高于2023-2025年同期水平，去库仅为“从高位回落”，尚未回归健康区间。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 总库存持续去化，厂库处于低位，热卷价格有底部支撑。
• 制造业需求韧性较强，长期基本面支撑良好。

偏空因素

• 后续复产风险存在，可能增加供应压力。
• 需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，限制价格反弹空间。

五、短期观点总结

• 短期走势（1-2周）：

  • 热卷震荡整理，缩量收阳。
  • 需求边际回暖，供需缺口扩大，库存加速去化，将对价格形成短期支撑。
  • 钢厂库存压力已缓解，挺价意愿增强，整体建议偏多思路。

• 中期走势（1-2个月）：

  • 社会库存同比高企，需求端表现疲软，库存压力仍是主要制约因素。
  • 若需求持续回暖、利润修复，不排除钢厂复产，对供应端形成二次压力。
  • 需求回暖的持续性和力度将成为价格走势的核心变量。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
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