20210826-安信国际证券-安踏体育-02020.HK-上半年业绩表现亮眼_期待双奥运下的发展机遇_4页_624kb

安踏体育2021年上半年业绩总结

核心内容

安踏体育在2021年上半年实现了显著的业绩增长，公司总收入达到人民币228.12亿元，同比增长55.5%。主品牌安踏收入增长56.1%，FILA增长51.4%，其他品牌增长90.1%。毛利率提升至63.2%，创历史新高，股东应占溢利增长显著，预计未来三年EPS分别为3.11元、3.96元和5.11元。基于2022年42倍PE估值，目标价为205港元，较当前价格有28%的上升空间，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司上半年收入和利润均实现大幅增长，尤其在主品牌和子品牌方面表现突出。
• DTC模式成效显著：DTC改革推动了安踏主品牌的收入增长，同时提升了毛利率。
• 多品牌战略持续发力：FILA和子品牌（如迪桑特、Kolon）持续高增长，成为公司收入增长的重要引擎。
• 市场环境改善：国内疫情逐步缓解，零售市场回暖，带动公司整体业绩提升。
• 估值与投资建议：基于良好的业绩预期和行业前景，给予公司“买入”评级，目标价为205港元，具有显著的上升空间。

关键信息

财务表现

股票信息

• 投资评级：买入
• 目标价格：205港元
• 现价 (2021-8-25)：159.5港元
• 总市值：431,180.98百万港元
• 流通市值：431,180.98百万港元
• 总股本：2,703.33百万股
• 流通股本：2,703.33百万股
• 12个月低/高 (港元)：110.6/191.9
• 平均成交 (百万港元)：1,348.34

股东结构

重要动态

• 买卖单位调整：公司宣布将每手买卖单位由1,000股更改为200股，以提高市场流动性。
• 合营公司表现改善：Amer收入超10亿欧元，显著改善了分占合营公司亏损，提升了集团整体利润。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对零售市场造成影响。
• 行业竞争加剧：可能对公司的市场份额构成挑战。
• 新品牌发展不及预期：可能影响整体增长动力。

评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

联系方式

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  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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规范性披露

• 分析员及其关联方未担任报告提及的上市公司董事或高级职员。
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• 安信国际对报告提及的上市公司财务权益低于1%或无。