20230829-开源证券-小鹏汽车-W-09868.HK-港股公司信息更新报告_收购滴滴MONA以冲量_期待商业模式生态升级_3页_574kb

小鹏汽车（09868HK）最新研报总结

1. 投资评级

   • 维持“增持”评级，2023年销量预测14万辆，营收328亿元；
   • 2024/2025年销量从25/36万辆上调至30/48万辆，营收至629/946亿元。
   • ROE由负转正，2023/2024年Non-GAAP净利润-97/-48亿元；2025年预计17亿元（EPS 10元）。

2. 战略合作与业务驱动

   • 与滴滴达成协议，收购MONA项目，目标2024/2025年销量10/15万辆，主要开拓B端市场；
   • 滴滴提供B端渠道，分阶段解锁股权激励；
   • MONA车型售价15万左右，暂未应用XNGP系统，ADAS短期贡献有限。

3. 风险提示

   • 产品上市不确定性、产能及供应链风险、行业竞争加剧。

4. 财务亮点

   • 2023/2024年PE从35/19下降，市值增长至1,250亿港元；
   • 营收复合增长率超50%，净利润率2025年或达18%。