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小鹏汽车销量环比爬坡向上，智驾科技赋能

小鹏汽车7月第二周周度上险量达0.21万辆，同比增长393%，环比增长689%。2023年6月销量8620辆，虽然同比下滑436%，但环比增长148%。销量结构显示，6月G6上市初期销量244辆，而P7i连续四个月成为主力车型，6月销量5196辆，占总销量60.3%。

技术架构升级推动增长

小鹏推出SEPA2.0“扶摇”智能进化架构，集成高性能与智能化模块，缩短研发周期，并提升零部件通用化率。截至6月，小鹏已在北京、上海、广州、深圳四个城市落地城市NGP功能，预计年底覆盖50座城市，2024年完成全场景智能驾驶闭环。

新品与销量预测

公司计划在2023年下半年推出X9 MPV和G7 SUV，预计2023年销量可达到13万辆，实现销量与利润率同步提升。Q3预计月销突破15万辆，Q4冲刺2万辆。

盈利能力与财务预测

预计2023至2025年小鹏汽车营业收入分别为34.65亿、56.96亿、80.18亿元，同比增长分别为280%、290%、644%。归母净利润预计分别为-8.13亿、-6.60亿、-3.37亿元，同比分别增长110%、189%、489%。估值方面，对应港股7月18日收盘价，PS预测为26.2、15.9、11.3倍。

风险提示

潜在风险包括原材料价格波动、需求不及预期、价格战等。

目标与估值摘要

公司2023年目标价为7186港元，未来6个月评级“买入”。