20230402-广发期货-白糖期货二季报_外盘强势突围_27页_2mb

白糖期货二季报总结

核心内容概述

白糖期货二季报主要分析了2023年3月国际与国内市场供需变化、价格走势及投资策略。整体来看，国际原糖市场因主产国产量不确定性维持高位震荡偏强格局，而国内白糖市场则因外盘影响、广西减产及终端采购谨慎等因素，呈现易涨难跌趋势。

主要观点

• 国际原糖市场：

  • 原糖在风险释放后重新企稳上涨，短期内贸易流紧张格局难以缓解。
  • 泰国产量预计为1120万吨，同比增加100万吨，但低于预期。
  • 印度产量预计在3300-3380万吨，但实际产量可能低于预期。
  • 巴西虽有增产预期，但供应尚未大规模释放，且港口吞吐能力担忧限制其影响。
  • 印度第二批出口配额政策影响后期糖价走势。

• 国内白糖市场：

  • 受外盘影响，配额外进口亏损扩大，国内期货价格看多情绪浓厚。
  • 广西地区减产，导致糖价持续上涨，终端采购计划受考验。
  • 部分终端开始择低价购入，预计短期内糖价易涨难跌。
  • 建议投资者谨慎追涨，后期关注价格高位后的空单机会。

关键信息

国际市场

国内市场

2023年3月行情回顾

• 国际原糖走势：

  • 供应阶段性错配，巴西与印度压榨推迟导致供应紧张。
  • 印度排灯节需求激增，巴西世界杯期间国内需求增加，进一步支撑原糖价格。
  • 印度出口同毁约加剧供应紧张，原糖价格再创新高。

• 国内白糖走势：

  • 受外盘影响，郑糖下跌不流畅。
  • 广西减产消息支撑价格，终端采购计划受考验。
  • 价格突破6000元后，部分贸易商开始套保，价格面临压力。
  • 3月上旬，期货市场上涨强于现货市场，但中下旬价格震荡偏弱。

2022/23榨季供需情况

• 全球供需：

  • 2022/23年度全球糖市供应过剩420万吨，低于11月预估的620万吨。
  • 印度产量调降至3430万吨，低于预期。

• 国内供需：

  • 2022/23榨季国内产量预计小幅减少，受广西干旱影响。
  • 2月产销数据偏乐观，但整体需求低迷，尤其是饮料消费。

风险提示

• 宏观风险：市场波动可能影响糖价走势。
• 天气风险：干旱等天气因素可能影响主产区产量。
• 政策风险：巴西新总统卢拉的燃油税政策改革可能影响糖醇比及糖价。

策略建议

• 国际策略：等待高位做空机会。
• 国内策略：建议谨慎追涨，后期关注价格高位后的空单机会。

总结

白糖期货市场在2023年3月整体呈现高位震荡偏强格局，国际原糖市场因主产国产量不确定性维持强势，而国内白糖市场受外盘影响及终端采购计划受考验，呈现易涨难跌态势。投资者应关注国内外供需变化及政策动向，谨慎操作，把握高位做空机会。