白糖月报：多空均势，来回震荡-20201102-建信期货-12页_786kb

白糖月报总结（2020年11月2日）

核心内容概述

本报告由建信期货研投中心发布，分析了2020年11月白糖市场的多空因素、期货行情、现货市场状况、期市结构、产销情况、进出口数据、汇率影响以及巴西榨季动态，最终对后市进行了预判。

主要观点

• 多空均势，市场震荡：当前白糖市场处于多空均势状态，价格在震荡中运行。
• 新冠疫情是最大利空：疫情对全球经济和食糖需求的影响是当前白糖市场最大的利空因素，其影响主要通过金融市场系统风险或原油价格波动传导至原糖期货。
• 印度出口政策影响市场情绪：印度出口补贴政策的缺位是主要利多因素之一，但其持续性依赖于印度政府后续政策及市场预期。
• 拉尼娜天气是潜在多头因素：拉尼娜天气可能对南半球干旱和北半球寒冬产生影响，成为支撑糖价的潜在因素。
• 市场进入价值投资洼地：由于需求疲软、新糖上市和进口预期增加，国内糖价面临压力，操作上建议高抛低吸，参考基差200-400元波动区间。
• 国内新榨季产糖略增：2020/21榨季国内产糖量持平略增，但进口总量仍按需调控，糖浆进口成为市场关注焦点。

关键信息

一、期货行情回顾

• 原糖期货：10月上旬连涨三周，突破14美分关口，随后大幅回落。
• 郑糖期货：十一长假后受外盘原糖上涨提振反弹，但下旬受需求淡季影响价格回落。
• 基差变化：郑糖01合约基差从月初的362元/吨缩小至247元/吨，贴水对多头支撑减弱。
• 仓单变化：10月郑糖仓单小幅减少，主要因期货贴水现货，空头交割意愿不强。

二、现货市场状况

• 现货价格：10月上中旬小幅上涨，下旬明显回落。
• 区域价格：广西南华集团南宁糖价格从5525元/吨跌至5450元/吨，云南昆明糖从5480元/吨跌至5440元/吨。
• 销量与库存：10月销量上旬回升，下旬进入淡季，库存量逐步增加。

三、期市结构分析

• 价差波动：1-5价差波动不大，基本在60元上下。
• 基差缩小：01合约基差收缩至200元以下，多头动能减弱。

四、产销状况

• 国内产糖：2020/21榨季截至10月中旬，新疆、内蒙古糖厂已全面开榨，新糖报价4900-5400元/吨。
• 销糖率：截至9月底，全国销糖率94.56%，略低于去年同期的96.71%。
• 工业库存：截至9月底，全国工业库存56.62万吨，同比增加21.21万吨。

五、进出口情况

• 进口量：9月进口54万吨，同比增加12万吨，为近6年同期偏高水平。
• 加工利润：10月初巴西原糖加工利润2155元/吨，月末降至1986元/吨；泰国糖加工利润也出现缩小。

六、汇率因素

• 巴西雷亚尔：10月出现明显贬值，美元兑雷亚尔从5.6521升至5.7797。
• 泰国泰铢：美元兑泰铢小幅升值，从31.4250升至30.9876。
• 巴西央行：维持2%基准利率不变，预计下榨季产量将下降4.8%，至3965万吨。

七、巴西榨季动态

• 压榨与产糖量：10月上半月巴西中南部压榨甘蔗3685.1万吨，同比减少2.05%；产糖261.3万吨，同比增加36.52%。
• 甘蔗制糖比：累计甘蔗制糖比为46.85%，高于去年同期的35.26%。
• 未来预测：Datagro预计2021/22榨季巴西全国食糖产量将下降4.8%，中南部产量下降5.3%；部分糖厂可能延迟开榨。

后市预判

• 多空均势：短期内多空双方均无力改变市场格局，需关注南方甘蔗糖新季开榨情况。
• 操作建议：建议采取高抛低吸策略，参考基差波动区间200-400元/吨。
• 关注因素：拉尼娜天气、印度出口政策、巴西产量变化、国际金融市场动向等。

研究团队信息

• 研究员：王海峰、林贞磊、郑玮、余兰兰、洪辰亮
• 联系方式：
  • 王海峰：021-60635728，wanghf@ccbfutures.com
  • 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com
  • 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com
  • 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com
  • 洪辰亮：021-60635732，hongcl@ccbfutures.com

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