20220818-国信证券-沪硅产业-688126.SH-二季度扣非归母净利润扭亏为盈_6页_1mb

沪硅产业-U (688126.SH) 总结

核心内容

沪硅产业-U在2022年上半年实现了显著业绩改善，特别是在二季度，公司扣非归母净利润首次扭亏为盈，表明其盈利能力正在逐步恢复。整体来看，公司收入和毛利率均呈现上升趋势，显示其在半导体硅片市场中的竞争力增强。

主要观点

• 业绩表现：

  • 1H22实现收入16.46亿元，同比增长46.6%。
  • 归母净利润为0.55亿元，同比下降47.7%，但扣非归母净利润为0.25亿元，实现扭亏为盈。
  • 2Q22营收达到8.60亿元，同比增长46.2%，环比增长9.3%，为季度新高。
  • 扣非归母净利润为0.28亿元，为公司上市以来首次单季扭亏为盈。

• 毛利率提升：

  • 上半年毛利率提高至21.85%，环比提高1.28%，同比提高8.24%，达到22.47%的新高。

• 收入构成：

  • 公司收入主要来源于半导体硅片业务，包括12英寸、8英寸及以下硅片，以及SOI硅片等产品。
  • 12英寸硅片业务表现尤为突出，上海新昇累计出货超过500万片，成为国内规模最大的12英寸半导体硅片供应商之一。

• 产能扩张与市场拓展：

  • 上海新昇完成30万片/月的12英寸高端硅片扩产项目融资，预计项目建成后总产能将达60万片/月。
  • 新傲科技和Okmetic持续提升产能，优化产品结构，以应对下游需求增长。

• 投资建议：

  • 维持“增持”评级，认为公司未来三年的盈利能力将持续改善，受益于下游需求旺盛和产能释放。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

风险提示

• 需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 客户导入不及预期

附录：财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

现金流量表（单位：百万元）

市场走势与投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 合理估值：PE（2022E）为303.0倍，PS为16.4倍。
• 分析师：胡剑、胡慧、李梓澎、詹浏洋
• 联系方式：详见文档末尾

总结

沪硅产业-U在2022年上半年实现了收入和毛利率的双增长，其中二季度扣非归母净利润首次扭亏为盈，标志着公司盈利能力的显著改善。公司通过持续的产能扩张和市场拓展，特别是在12英寸半导体硅片领域，巩固了其在行业中的领先地位。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年的盈利增长潜力较大，但需关注需求和产能释放不及预期等风险因素。