20220818-天风证券-沪硅产业-688126.SH-2022H1扣非净利润增1亿扭亏为盈_300mm半导体硅片贡献业绩增量_3页_798kb

沪硅产业（688126）总结

核心内容

沪硅产业是一家专注于半导体硅片制造的领先企业，其在300mm半导体硅片领域具备显著的先发优势和技术实力。公司于2022年上半年实现营业收入16.46亿元，同比增长46.62%，扣非净利润转正至2512.17万元，较去年同期增长1.02亿元。尽管归母净利润同比减少47.71%，但主要受公允价值变动及政府补助影响。

主要观点

• 行业高景气与国产替代：随着半导体行业的高景气周期及国产替代浪潮，公司硅片业务受益显著，特别是在300mm半导体硅片领域，其产能和市场份额在国内处于领先地位。
• 产能扩张与技术突破：公司通过拉晶和切磨抛双产线提升产能，预计2022年实现30万片/月新增产能，总产能达到60万片/月，并计划在未来实现每月100万片的产能目标。公司在技术上已实现工艺节点、应用领域、主流客户及产品类型的全覆盖。
• 市场需求与价格趋势：全球范围内，300mm硅片需求持续增长，中国大陆的300mm硅片产能有望在2024年突破全球1/5的市场份额。同时，晶圆代工厂的扩产将推动硅片需求和价格上升，形成“量价齐升”的局面。
• 多元化布局：公司不仅在300mm硅片领域表现突出，还在200mm及以下硅片市场布局，具备多尺寸产品生产能力，进一步巩固其市场地位。
• 投资建议：公司被上调盈利预测，预计2022至2024年归母净利润分别为2.00亿元、2.73亿元和3.53亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

业务进展与市场前景

• 300mm硅片产能：2021年底实现30万片/月装机产能，计划通过募投项目新增30万片/月产能，目标为100万片/月。
• 客户与产品覆盖：公司产品已获得格罗方德、中芯国际、华虹宏力、华力微、长江存储、长鑫存储等多家国内外芯片制造企业的认证。
• 200mm硅片市场：子公司新傲科技和Okmetic已实现200mm及以下抛光外延片产能超40万片/月，SOI硅片产能超5万片/月。

投资布局

• 光掩模领域：公司通过投资广州新锐光掩模科技有限公司，解决国内无商业化先进光掩模供应商的问题，布局40-28nm工艺制程的光掩模生产线。

风险提示

• 销售区域集中
• 劳动力成本上升
• 疫情加重
• 研发技术人员流失

投资评级

• 行业：电子/半导体
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：21.65元
• 目标价格：未提供

财务预测摘要

• 营业收入：预计2022至2024年分别增长43%、28%、25%
• 毛利率：逐步提升，预计2022年达到21.27%
• 净利率：保持稳定增长，预计2022年为5.67%
• ROE：预计2022年为1.34%，2024年提升至2.24%

总结

沪硅产业凭借其在300mm半导体硅片领域的先发优势和技术实力，正快速扩大产能并实现业绩增长。随着全球半导体行业的持续扩张和国产替代进程的加快，公司有望在硅片市场中占据更大份额，同时通过多元化布局进一步巩固其市场地位。公司财务表现稳健，盈利预测上调，维持“买入”评级，但需关注潜在的市场和运营风险。