> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纳芯微（688052.SH）总结 ## 核心内容 纳芯微在2026年上半年实现了收入和利润的显著增长，其中二季度收入创季度新高，利润扭亏为盈。公司整体表现如下： - **营业收入**：2026年上半年达到25.40亿元，同比增长66.73%。 - **归母净利润**：6759万元，同比扭亏为盈。 - **扣非归母净利润**：-4789万元，亏损幅度同比收窄。 - **毛利率**：同比下降3.1个百分点至32.09%。 - **研发费用**：同比增长23.54%至4.46亿元，研发费率同比下降6.1个百分点至17.57%。 ## 主要观点 ### 收入与利润表现 - **二季度收入**：13.99亿元，同比增长73.45%，环比增长22.58%，创季度新高。 - **二季度利润**：归母净利润1.03亿元，扣非归母净利润688万元，同环比均扭亏为盈。 - **毛利率变化**：二季度毛利率为30.80%，同比下降5.2个百分点，环比下降2.9个百分点。 ### 产品线增长情况 - **信号链产品**：收入10.11亿元，同比增长72.64%，毛利率下降2.87个百分点至32.92%。 - **电源管理产品**：收入8.79亿元，同比增长69.28%，毛利率微增0.01个百分点至24.73%。 - **传感器产品**：收入6.43亿元，同比增长55.63%，毛利率下降6.57个百分点至40.44%。 ### 下游领域收入占比 - **汽车电子**：收入占比32.38%，同比下降1.66个百分点。 - **泛能源**：收入占比提高5.39个百分点至57.96%。 - **消费电子**：收入占比下降3.73个百分点至9.65%。 ## 关键信息 ### 产品与市场拓展 - 公司已能提供4200余款产品，覆盖多个应用场景。 - 面向AI服务器电源的GaN驱动芯片已实现批量发货。 - 公司持续布局下游应用场景，丰富半导体产品及解决方案矩阵。 - 海外业务战略拓展持续推进，海外客户收入贡献稳步提升。 ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”。 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为1.65亿元、3.44亿元、6.40亿元。 - **估值**：对应2026年8月27日股价的PE分别为248x、119x、64x。 ### 风险提示 - 需求不及预期。 - 研发进展不及预期。 - 客户导入不及预期。 - 价格竞争加剧。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 每股收益（元） | -2.83 | -1.42 | 1.01 | 2.11 | 3.91 | | 每股净资产（元） | 41.69 | 47.01 | 47.49 | 49.38 | 52.51 | | ROE | -7% | -3% | 2% | 4% | 7% | | 毛利率 | 33% | 35% | 32% | 33% | 34% | | EBIT Margin | -19% | -5% | 2% | 6% | 8% | | EBITDA Margin | -12% | 2% | 7% | 9% | 11% | | 资产负债率 | 23% | 22% | 26% | 29% | 31% | | P/E | -88.6 | -176.8 | 248.1 | 118.9 | 64.0 | | P/B | 6.0 | 5.3 | 5.3 | 5.1 | 4.8 | | EV/EBITDA | -164.7 | 826.0 | 117.0 | 61.8 | 42.5 | ## 投资建议与财务预测 ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1960 | 3368 | 5640 | 7643 | 9693 | | 收入增长（%） | 50% | 72% | 67% | 36% | 27% | | 归母净利润（百万元） | -403 | -229 | 165 | 344 | 640 | | 净利润增长率（%） | -32% | 43% | 172% | 109% | 86% | | EBIT Margin（%） | -19% | -5% | 2% | 6% | 8% | | ROE（%） | -7% | -3% | 2% | 4% | 7% | ## 总结 纳芯微在2026年上半年实现了收入和利润的显著增长，尤其在二季度收入创季度新高，利润扭亏为盈。公司产品线全面增长，泛能源领域收入占比提升，成为主要增长动力。同时，公司持续推进海外业务拓展，丰富产品矩阵，并已实现部分产品的批量发货。尽管毛利率有所下降，但公司通过收入规模效应有效控制了成本，提升了整体盈利能力。分析师建议投资者关注泛能源和汽车电子领域，维持“优于大市”评级。