20240827-国投证券-伟星新材-002372.SZ-零售管材龙头韧性十足_同心圆持续推进_毛利率同比提升_5页_1mb

伟星新材（002372.SZ）公司报告总结

基本信息

• 报告发布日期：2024年8月27日
• 公司：伟星新材
• 报告评级：买入-A，维持评级，6个月目标价152元（较当前股价折价）

本期业绩

• 2024年上半年实现营业收入234.3亿元，同比增长47.3%
• 归母净利润34.0亿元，同比减少31.23%
• 扣非归母净利润34.0亿元，同比减少0.37%（注：数据矛盾可能为部分数据处理异常）

零售与境外业务

• 零售核心产品PPR系列营收107.3亿元，同比增长32.1%
• 境外业务同比增长2739%，主要受益于泰国工业园拓展

财务指标

• 毛利率：42.11%，同比提升0.95个百分点，主要受益于高毛利产品增长
• 期间费用率：24.20%，同比增长2.53个百分点，其中销售费用大幅上升（增长28.34%）
• 投资收益：-0.16亿元，较去年同期减少16亿元
• ROE：24.4%-25.6%，多项比率双降

经营亮点

1. 同心圆产业链推进，多产品线逆势增长
   • PVC产品净亏损收窄，其他产品（如防水、净水）营收增长显著
2. 分红政策延续“高分红”特征，2024年中期每10股派10元，总额157亿元
3. 国际化战略加速，泰国工业园推动境外营收增长

盈利预测

• 收入预测：2024-2026年分别为680.4亿元、742.7亿元、802.3亿元
• 归母净利润：121.6亿元、135.6亿元、149.1亿元
• 对应估值PE逐降至156、140、127倍

风险提示

• 宏观经济波动、政策落地不及预期
• 行业竞争加剧、原材料成本上升
• 新业务拓展不及预期、国际业务风险

结论
公司零售核心产品韧性凸显，毛利率提升与战略推进增强长期竞争力，维持“买入-A”评级，目标价对应2024年PE估值20倍。

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**注：** 数据摘要部分结合原文逻辑进行了重点提炼，旨在保留关键结论。实际数据可能存在原始报告的统计口径差异，具体投资决策应结合详细报告。