20171228-天风证券-晨会集萃_15页_891kb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本份晨会集萃内容涵盖多个行业分析、投资建议、市场数据及风险提示，重点推荐了美高梅中国、精研科技、德赛西威、易华录、瑞丰光电、歌尔股份、唐人神、江西铜业、紫金矿业、云南铜业、农行等公司，同时对市场走势、政策导向、行业趋势进行了深入分析。
重点推荐
美高梅中国
- 行业定位：主打高端中场业务，预计2018年EBITDA贡献2.5亿美元，使公司整体EBITDA超过8亿美元。
- 优势分析：擅长客户关系培养，抓住高端中场客户的回头率；受益于国内富有人群可支配收入增长。
- 投资建议：重申“买入”评级，目标价从25港元上调至30港元，对应EV/EBITDA为17.5倍。
- 市场空间：国内游客渗透率仅2%，对比美国拉斯维加斯的15%，市场潜力巨大。
精研科技
- 行业趋势：MIM工艺（金属粉末注射成型）因精密度高、组织均匀、性能优异而受到重视，随着手机、笔记本电脑和汽车对零部件精度需求提升，MIM产业空间快速扩大。
- 公司优势：布局早、产能大、品类多，具备模具及表面处理一体化能力，技术、经验、客户壁垒显著。
- 投资建议：持续推荐，预计2018年净利润为2.58亿元，2019年有望进一步增长，净利率接近20%。
德赛西威
- 公司背景：脱胎于德系T1豪门，专注座舱电子领域近三十年。
- 产品结构：多媒体娱乐和导航车机占2016年收入的85%。
- 增长潜力：预计ADAS（毫米波雷达）未来三年将占公司收入的三分之一，IPO募投后产能翻倍。
- 投资建议：首次覆盖给予增持评级，目标价40元，对应2018年33X市盈率。
易华录
- 事件进展：预中标“淮海数据湖项目”，同时股权激励计划获批。
- 项目投资：项目总投资39.8亿元，涵盖数据湖建设、城市大数据应用等。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2017/2018年净利润分别为2.39亿元和3.89亿元，对应PE分别为42.1倍和25.9倍。
瑞丰光电
- 事件进展：安芯基金举牌，公司迈向全球领先的LED封测企业。
- 行业前景：LED行业供需结构优化，公司盈利能力有望提升。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2017-2019年归母净利润分别为1.19/1.93/2.94亿元，对应PE分别为41.4/25.6/16.7。
歌尔股份
- 事件进展：实施“家园3号”员工持股计划，彰显对公司发展的信心。
- 业务布局：深耕蓝牙耳机领域，具备自动化能力，有望拓展整机业务。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价27.54元，对应2018年PE为30倍。
买方观点
- 市场风格：无系统性风险，股市底部逐渐抬高，但行情仍为结构性，分化加剧。
- 白马蓝筹：苹果产业链等白马股调整，但行情未结束，关注业绩确定性强的PEG小于1的一线白马股。
- 中小板与创业板：明年机会大于2017年，但也会出现极大分化，估值兼顾成长仍是主线。
- 周期股：供需紧张下波动性下降，行业集中度提升，利润趋好，推荐有国际化趋势的龙头公司。
- 短期配置：以防御为主，关注社会服务业、家居用品、公用事业、零售及低估值强业绩品种。明年战略性看好5G、半导体、新能源、医药制造业。
晨会焦点
医疗器械
- 政策支持：国家发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，推动高端医疗器械和药品产业化。
- 推荐标的：迈克生物、安图生物、开立医疗、万东医疗、乐普医疗、万孚生物。
有色行业
- 铜价趋势：铜精矿长协加工费下调，预示矿铜供给紧张，全球铜市场或步入2-3年景气周期。
- 推荐标的：江西铜业（最纯粹的铜标的）、紫金矿业（铜板块快速增长，估值低）、云南铜业（高弹性铜标的）。
银行板块
- 投资策略：开年配置大行，首推农行，受益于负债成本优势和业绩改善。
- 农行优势：县域布局完善，存款持续增长，负债成本优势显著，目标价5.06元，对应35%上行空间。
市场数据
- A股指数：上证综指下跌0.92%，沪深300下跌1.54%，中证500下跌0.76%。
- 宏观经济：工业增速放缓，出口下降，进口增长，CPI和PPI同比上涨。
- 资金面：沪深两市两融余额上升，北向资金净流入。
- 股指期货：沪深300期指下跌1.54%，升水0.00%。
- 主要商品：纽约期油、期金上涨，伦敦期锌、期铝上涨，玉米期货下跌。
风险提示
- 市场风险：A股市场情绪波动，部分个股存在套利机会。
- 行业风险：铜下游需求不及预期、铝产能过剩、生猪养殖不达预期、业绩改善低于预期。
- 政策风险：政策落实不到位、金融监管趋严、环保政策执行力度不足。
- 公司风险：产品价格下降、新产品推广不及预期、员工增持执行不达预期。
报告摘要
- 德赛西威：具备国际竞争力，预计未来三年保持较快增长，给予增持评级。
- 唐人神：布局东北养猪，业绩高增长，给予买入评级。
- 美高梅中国：高端中场定位，业绩增幅确定，给予买入评级。
- 索菱股份：董事长号召员工增持，业务发展信心足，给予买入评级。
- 易华录：数据湖项目落地，大数据蓄势待发，给予买入评级。
- 瑞丰光电：安芯基金举牌，助力成为全球领先的LED封测企业，给予买入评级。
- 歌尔股份：员工持股计划彰显信心，有望在VR/AR及Hearable领域持续高成长，给予买入评级。
- 工业金属：铜精矿加工费下调，预示供需紧张，推荐龙头标的；环保政策趋严，电解铝产能有望被清理，推荐云铝股份。
新股信息
- 盈趣科技（002925.SZ）：预计发行价22.5元，网下申购资金需求11.8亿元。
- 德邦股份（603056.SH）：预计发行价4.84元，网下申购资金需求3.39亿元。
- 美凯龙（601828.SH）：预计发行价10.23元，网下申购资金需求22.56亿元。
- 西菱动力（300733.SZ）：预计发行价12.9元，网下申购资金需求2.2亿元。
- 德邦股份（603056.SH）：预计发行价4.84元，网下申购资金需求3.39亿元。
天风证券研究所
- 研究团队：涵盖传媒互联网、电力设备新能源、电子、房地产、纺织服装、非银行金融、钢铁、固定收益等多个领域。
- 研究方向：聚焦行业趋势、政策导向、公司基本面、市场情绪及投资建议。
总结
晨会集萃从多个行业出发，推荐了具备增长潜力和竞争优势的公司，并结合政策导向和市场趋势给出投资建议。整体来看，2018年市场仍以结构性行情为主，关注业绩确定性强、估值合理的优质标的。同时，市场情绪和资金流向对投资决策有重要影响，建议关注低估值、高成长性及政策受益的行业。
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