20171228-中泰证券-晨会聚焦_6页_473kb

报告摘要

本文档为中泰证券研究所发布的晨报内容回顾，涵盖机械与教育两个行业领域的研究报告及分析。主要聚焦于轨交装备、新能源汽车热管理系统、徐工机械定增、文化长城收购翡翠教育等事件，并对相关政策、市场前景及投资风险进行了分析。

政策背景：发改委印发《轨交装备关键技术产业化实施方案》，目标为提升我国轨交关键技术装备创新能力及产业化水平。
发展任务：
- 任务一：发展高速智能绿色铁路装备，包括新一代时速600公里高速磁悬浮列车、中国标准动车组等，满足多元化需求。
- 任务二：推动城市轨道交通装备标准化，加速多制式产品（如A/B型地铁、中速磁悬浮等）推广，降低产品成本。
- 任务三：建设新型研发试验检测平台，提升新产品开发及认证效率，加速新技术应用。
市场前景：
- 预计2018-2020年铁路新线投产达8000公里/年，较2016-2017年增长196%。
- 高铁动车组交付量有望恢复至高位，2017年交付约350列，2018-2020年每年预计交付400列。
- 城轨地铁车辆保有量预计2020年达6600列，复合增速超24%，市场空间达1500亿元。
重点推荐企业：中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电、新筑股份、神州高铁、鼎汉技术、众合科技、永贵电器。
风险提示：动车组招标低于预期；“一带一路”和高铁出海落地低于预期。

事件一：成为车和家“M01新能源SUV汽车项目”的批量供应商，拓展新能源汽车市场。
事件二：高管增持，显示对公司未来发展的信心。
财务表现：
- 2017年1-9月营业收入78.43亿元，同比增长31.78%。
- 归属于上市公司股东的净利润9.51亿元，同比增长19.09%。
海外并购进展：
- 并购德国AMK、THF等公司，推动新能源汽车热管理系统国产化。
- 2017年1-6月新能源领域销售额达4.5亿元，同比增长389%。
战略方向：
- 加大ADAS（驾驶辅助）业务投入，切入汽车电子领域。
- 实施股权激励，要求业绩持续增长，预计2017-2019年EPS分别为0.92/1.08/1.27元。
风险提示：外延发展低于预期、OPOC环保发动机产业化风险、天然橡胶价格和汇率波动。

事件：42亿元定增方案获证监会审核通过，项目推进速度快于市场预期。
增发对象：华信工业、盈灿投资、泰元投资、泰熙投资，聚焦高端制造及国际化。
公司基本面：
- 2017年1-9月营业收入215.44亿元，同比增长78.20%。
- 净利润7.78亿元，同比增长3.7倍。
- 汽车起重机业务增长117%，毛利率和净利率提升，现金流改善。
集团业绩：2017年1-11月挖掘机销售12665台，同比增长168%，市场份额约10%。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元。
风险提示：宏观经济波动、周期性行业反弹持续性、竞争关系变化、销量增速低于预期、现金流恶化。

交易进展：收购翡翠教育100%股权获有条件通过，公司股票将于2017年12月28日复牌。
交易金额：作价15.75亿元，其中52.17%以发行股份支付。
配套融资：募集不超过7.83亿元配套资金。
业务协同：
- 翡翠教育从事IT职业培训，覆盖29个城市，涉及6大板块近20项课程。
- 与公司旗下智游臻龙、联讯教育形成协同效应，构建职业教育产业链。
盈利预测：
- 翡翠教育2017/18/19年扣非净利润不低于0.90/1.17/1.52亿元，同比增长57.5%/30%/30%。
- 2017年1-9月已实现归母净利润0.54亿元。
风险提示：联讯教育、智游臻龙业绩完成情况存在不确定性，可能触发商誉减值。

政策背景：上海市发布《促进民办教育健康发展的实施意见》及《民办学校分类许可登记管理办法》，是首个颁布细则的一线城市。
政策要点：
- 设立条件：义务教育机构为禁止类，非学制类职业培训机构为鼓励类。
- 法人登记：民办学校需同时具备办学许可证和法人登记，非营利性由民政部门登记，营利性由工商部门登记。
- 举办者变更：需进行财务清算。
- 分立与合并：不得设立实施义务教育的营利性民办学校，一体化民办学校分立面临政策障碍。
- 过渡期安排：
  - 非培训类民办学校过渡期为1年。
  - 高等教育学校过渡期为4年。
  - 经营性民办培训机构过渡期为2年。
- 补偿与奖励：补偿金额综合考虑出资金额，奖励参考学校年度检查结果。
风险提示：细则出台对准备转设营利性的民办学校带来政策风险。