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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃围绕2022年宏观经济政策、行业投资方向、市场情绪及重点公司推荐等核心议题展开，旨在为投资者提供投资参考和市场判断依据。

主要观点与关键信息

宏观政策与经济展望

• 政策基调：中央经济工作会议强调“稳增长”与“双碳”目标，但未突破存量政策空间，地产和基建未见强刺激政策。
• 新能源支持：新能源仍是政策重点支持方向，强调“增加新能源消纳能力”、“能耗双控向碳放双控转变”、“绿色低碳技术攻关”。
• 经济下行压力：经济下行压力存在，政策重心在宽信用，但短期信用斜率或不高，需关注市场降息与社融信贷开门红的联动效应。

投资策略与配置主线

• 春季躁动主线：春季躁动的配置可能再次聚焦于高端制造，如新能源、半导体、消费等。
• 政策发力方向：在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群领域加大投入，对新基建有所支撑。
• 行业景气度：2022年利润增速靠前的行业包括新能源动力系统、旅游、农业；中周期模型建议关注消费和科技。

市场情绪与资金面

• 情绪面：A股市场情绪偏强，自然涨停个股占比1.81%，涨停封板率65.97%，多头排列看涨个股占比31.99%。
• 资金面：1月北向资金净流入创纪录，1月可能迎来增量资金，尤其是业绩优异的高端制造类基金。
• 利率预期：若1月有降息，叠加社融信贷开门红，利率可能下行，但若降息延迟，需警惕宽信用压力上升。

海外市场表现

• 海外指数：全球主要股指多数上涨，其中日经225指数上涨2.13%，富时100指数上涨1.04%，显示海外市场偏强。

重点公司推荐

中天科技（600522）

• 事件：与广东金风科技合作成立南海海洋工程有限公司，注册资本5.7亿元，中天持股51%。
• 投资逻辑：
  • 海上风电业务受益于风机大型化和深远海化趋势，公司具备高端海工能力。
  • 公司布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块，未来增长空间巨大。
  • 2022年预计PE为15.6倍，重申“买入”评级。
• 风险提示：合资公司经营不及预期、原材料成本上升、技术发展不及预期等。

中国中免（601888）

• 事件：收购港中旅资产公司100%股权，解决同业竞争问题，完善市内免税布局。
• 投资逻辑：
  • 有助于公司整合免税资源，巩固全球免税龙头地位。
  • 海南免税市场有望因岛民免税和离岛免税政策落地而迎来高成长。
• 业绩预测：预计2021-2022年业绩分别为110亿和150亿元，当前PE分别为40x和29x。
• 风险提示：免税政策变动、竞争加剧、新项目建设不及预期等。

行业投资建议

交通运输

• 物流成长：新兴物流板块（如快递、跨境物流、新能源汽车物流）呈现高增长，传统板块低增长。
• 推荐标的：浙商中拓、海晨股份（成长快）；中远海控（受益于春节前运价上涨）；上港集团、唐山港（2022年费率有望上调）；中国国航、南方航空、中国东航（受益于行业复苏）；圆通速递、韵达股份（短期快递价格上涨）。
• 风险提示：经济增速下滑、外贸下滑、线上零售增速放缓、全球疫情反复等。

汽车

• 新能源渗透率：预计2021年新能源汽车渗透率13%，2022年达19%，销量分别350万和530万台。
• 智能汽车：关注ADAS与智能座舱产业链，尤其是国产化机会。
• 特斯拉产业链：上游供应商将持续受益，公司有望切入更多新能源客户配套体系。
• 重点推荐：中兴通讯、蔚来、比亚迪等。

其他重点行业

• 医药生物：关注医保支付改革对行业的影响，以及医疗板块的超跌反弹机会。
• 食品饮料：长期看好消费稳定性和品牌溢价能力，建议关注高端品牌。
• 银行与非银金融：稳增长政策下，银行板块（如邮储银行、宁波银行）和非银金融（如东方财富）有望受益。
• 房地产：政策强调“因城施策”和“良性循环”，地产行业将逐步修复，关注政策变化。

风险提示

• 政策不确定性：经济环境恶化、逆周期政策超预期、海外疫情发展超预期。
• 行业竞争：部分行业如物流、免税、新能源等面临竞争加剧风险。
• 市场波动：市场情绪波动较大，需关注短期回调风险。

总结

本次晨会集萃聚焦于2022年政策方向、市场情绪、行业景气度及重点公司推荐。新能源、高端制造、物流、免税、消费等行业成为重点投资方向。市场情绪总体偏强，但需警惕政策不确定性与行业竞争加剧带来的风险。建议投资者关注政策驱动的行业与公司，尤其是具备技术壁垒和全球化布局的龙头。