20221013-中财期货-钢材四季度报_需求发力节点靠后_寻找反套机会_12页_1mb

钢材四季度报总结

核心内容

2022年四季度钢材市场整体呈现震荡盘整态势，供需格局逐步趋向再平衡。尽管存在一定的不确定性，但宏观政策支持和部分行业需求回暖为市场提供了支撑。四季度末可能走出偏强行情，远月预期强于近月。

主要观点

• 宏观环境：美国加息周期延续，国内货币政策稳定、财政政策积极，社融规模上升超预期，但资金落位节奏不一，预计发力延后。
• 钢材供给：钢厂已基本完成减产目标，四季度可根据利润灵活调整产量，整体供给保持微宽松格局。
• 钢材需求：
  • 地产行业：政策底已形成，但实际需求增长有限，保交房仅带动存量施工，新增需求预计延后至2023年。
  • 基建行业：专项债逐步到位，基建支撑作用明确，但爆发期延后至2023年。
  • 汽车行业：四季度进入上行通道，受补贴政策和新能源车发展推动，需求环比改善。
  • 家电行业：受节前消费刺激，指数有所反弹，未来增长点或为双十一和春节前消费。
  • 机械行业：外需支撑较强，国内存量消费形成支撑，预计四季度表现尚可。
  • 出口方面：内外价差和国际钢材产量下降为出口提供潜力，净出口量有望持续增长。

关键信息

• 成本与利润：高炉维持微利运行，电炉长期亏损，废钢资源紧张导致价格坚挺。
• 市场预期：四季度末钢材价格可能偏强，远月预期强于近月。
• 操作建议：前期高抛低吸，11月下旬左右可能有卷螺差上升机会，择机做空1-5价差，螺纹指数运行区间预估3100-4200；热卷指数运行区间预估3200-4300。
• 风险提示：
  1. 钢厂减产不及预期；
  2. 制造业表现超预期；
  3. 贸易商节前大规模冬储。

钢材供需分析

• 四季度全国钢材理论供需同比从微短缺转为微盈余。
• 钢厂产量维持在较高水平，但受政策影响，无限产压力，供给端对近月钢材价格影响偏负面。
• 需求端存在结构性改善，但整体仍偏弱，需关注政策执行和资金到位情况。

政策与市场影响

• 国内政策多方位支持经济，但部分政策效果需延后至2023年才能显现。
• 基建投资完成额同比提升，专项债资金逐步到位，对钢材需求形成支撑。
• 汽车和家电行业受政策及节前消费影响，需求有望回暖。
• 出口增速受内外价差和国际钢材产量下降推动，预计四季度净出口量稳定增长。

结论与展望

• 四季度开启供需再平衡进程，价格大幅下跌风险降低。
• 2023年一季度仍存在较大不确定性，钢厂可能减产以稳定价格，贸易商或推迟冬储。
• 整体来看，四季度末钢材市场或呈现偏强走势，远月预期优于近月。

操作策略

• 前期高抛低吸，关注卷螺差上升机会。
• 螺纹指数运行区间预估为3100-4200元/吨。
• 热卷指数运行区间预估为3200-4300元/吨。

风险提示

• 钢厂减产不及预期；
• 制造业表现超预期；
• 贸易商节前大规模冬储。

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