20231012-宏源期货-钢材_供需平衡_减产强度主导节奏_15页_1mb

宏源公司黑色期货2023年四季度策略报告总结

一、三季度行情回顾

1. 价格走势：国内钢材价格震荡运行，品种结构分化。成材价格相对原料偏弱，呈现窄幅震荡。
2. 需求结构：外需强劲增长（1-9月粗钢出口增幅306%），内需偏弱。
3. 供应情况：高炉产量高企，铁水流向表外品种（如带钢、型钢）；1-9月铁水产量增幅83%。
4. 品种差异：建材类（螺纹钢）供需双弱，板材类（热卷）供需双强，利润较高导致产量稳定。

二、四季度展望

1. 供需平衡
   • 产量面临回落（采暖季减产+淡季需求），但库存绝对水平低，供需矛盾不突出。
   • 需求端：内需弱、外需偏强；房地产复苏缓慢，基建韧性较强。
   • 减产节奏是关键，市场化减产博弈激烈，今年减产幅度或弱于往年。
2. 成本与估值
   • 长流程成本估值区间3450-3500区域。
   • 原料端估值受成材价格下跌压力，焦煤、焦炭等品种承压。

三、策略建议

• 期货合约：1月合约盘面利润已降至低位，修复空间有限。
• 风险提示：海外经济波动可能影响外需增速。

四、风险提示

• 海外经济波动风险
• 国内政策执行不确定性