20180902-中泰证券-农林牧渔行业第36周周报_2018年中报总结_畜禽业绩分化_持续看好养殖_13页_1mb

农林牧渔行业第36周周报总结

核心内容概述

2018年上半年，农林牧渔板块整体表现一般，营业收入同比微增0.2%，但归母净利润同比下滑30.95%，净资产收益率和销售毛利率也分别下滑至1.83%和23.04%。行业内部出现明显分化，其中猪禽养殖业绩差异显著，饲料和动保板块表现相对平稳，但存在个股分化现象。

主要观点

• 生猪养殖板块：整体业绩亏损严重，猪价在第二季度跌至11元/公斤以下并持续低位震荡，导致上半年自繁自养养殖亏损期长达5个月，最高亏损达300元/头。尽管部分企业如温氏股份和正邦科技通过成本控制实现盈利改善，但行业整体仍面临较大压力。
• 禽养殖板块：业绩大幅提升，受鸡价上涨和市场供需关系影响，禽板块养殖净利润同比提升328.54%。圣农发展、益生股份和民和股份等个股表现尤为突出，净利润增长均超过100%。
• 动保板块：整体业绩稳定，板块营收同比增长14.55%，归母净利润同比增长8.5%。随着非洲猪瘟等疫病频发，防疫意识增强，动保企业有望受益。
• 饲料板块：营收稳步提升，但净利润受养殖利润下滑和原料价格波动影响，同比下滑24.91%。行业龙头如海大集团表现突出，预计下半年水产料增长15-20%。
• 其他板块：种子、复合肥和水产养殖等板块营收和净利润均有所增长，但增速不一。

关键信息

分板块数据

重点公司业绩情况

重点推荐标的

• 生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份
• 禽链：圣农发展、益生股份、民和股份
• 动保板块：中牧股份、生物股份
• 饲料板块：海大集团、禾丰牧业

行业展望

• 生猪养殖：下半年猪价有望企稳回升，预计温氏、牧原、正邦等企业盈利将显著改善，全年有望实现盈亏平衡。
• 禽板块：行业景气度持续，预计全年景气度将保持，随着换羽规模下降和引种受限，产能恢复将低于预期。
• 动保板块：随着疫病频发，疫苗需求提升，公司新品推出有望推动业绩高增长。
• 饲料板块：持续看好行业龙头海大集团，预计高端水产饲料增长15-20%，禽料恢复增速至20%以上。

风险提示

• 疫病、天气灾害
• 饲料原料价格大幅波动

投资评级说明

农业数据监测

猪价

• 瘦肉型猪：13.32元/公斤（-0.37%）
• 仔猪：25.60元/公斤（-1.73%）
• 母猪：1634.52元/头（-0.48%）
• 头猪盈利：136.89元/头（-9.31%）

鸡价

• 山东地区鸡苗价格：4.70元/羽（+16.77%）
• 山东地区鸭苗价格：4.20元/羽（-11.58%）
• 山东毛鸡价格：4.755元/斤（-1.96%）

饲料价格

• 育肥猪配合料：3.00元/公斤
• 肉鸡配合料：3.10元/公斤
• 蛋鸡配合料：2.84元/公斤
• 进口鱼粉：12.39元/公斤

大宗商品价格

• 玉米：国内现货价1853.5元/吨（+0.433%），CBOT玉米价365美分/蒲式耳（+0.62%）
• 大豆：国内现货价3528.42元/吨（+0.135%），CBOT大豆价843.5美分/蒲式耳（-1.374%）
• 小麦：国内现货价2427.78元/吨（+0.414%），CBOT小麦价545.5美分/蒲式耳（+1.678%）
• 食糖：NYBOT食糖价10.6美分/磅（+3.617%），南宁糖现货价5210元/吨（-0.382%），郑州白糖价5002元/吨（-1.185%）
• 水产品：海参价格164元/公斤（-1.205%），扇贝价格8元/公斤，鲍鱼价格120元/公斤；鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格维持稳定

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料和实地调研，旨在提供参考，不承担任何责任。投资者应自行关注相应更新或修改。