20210228-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第8期_贝泰妮创业板注册获批_化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头_8页_620kb

商业贸易行业跟踪周报2021年第8期总结

核心内容

本周商业贸易行业重点聚焦于化妆品板块，特别是贝泰妮创业板IPO注册获批，标志着其成为A股市场新增的皮肤学级护肤龙头。同时，行业整体表现承压，但部分企业仍实现增长。

主要观点

1. 贝泰妮IPO进展及业绩表现

• 贝泰妮创业板IPO注册获批：2021年2月25日，贝泰妮获得创业板IPO注册批准，薇诺娜品牌将作为其核心，进一步推动公司在皮肤学级护肤品领域的布局。
• 2020年业绩亮眼：贝泰妮2020年实现营收26.92亿元，同比增长38.49%；归母净利润5.44亿元，同比增长31.94%。
• 2021Q1业绩预告：预计2021Q1营收3.8-4.18亿元，同比增长19.3%-31.23%；归母净利润0.64-0.72亿元，同比增长18.75%-33.6%；扣非归母净利润0.63-0.71亿元，同比增长31.99%-48.75%。
• 行业地位稳固：根据Euromonitor数据，2019年贝泰妮在中国皮肤学级护肤品市场市占率20.5%，位列第一。

2. 皮肤学级护肤品市场前景广阔

• 渗透率低，增长空间大：2019年中国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元，远低于欧美、日本，行业渗透率仍有较大提升空间。
• 本土品牌优势显著：本土品牌更贴近中国消费者皮肤问题和消费习惯，通过医研合作快速积累口碑，具备更强的本土化竞争力。

3. 贝泰妮增长驱动因素

• 差异化定位：薇诺娜专注于植物系皮肤学级护肤品，与欧洲温泉系品牌形成差异化竞争。
• 强渠道布局：线上营收增速领先，线下拓展商业公司与直供渠道，注重私域流量建设。
• 产学研一体化：研发费用率较高，坚持临床试验验证，提升产品专业背书。
• 多元营销策略：融合新媒体营销与品牌建设，提升市场影响力。

关键信息

1. 近期报告

• 名创优品Q2业绩：收入环比增长10.9%，海外市场重启扩张，新增49家门店，恢复运营比例达91%。
• 功能性护肤品趋势：国货品牌在功能性护肤品领域市占率持续提升，成为本土品牌崛起的重要路径。

2. 本周行情回顾

• 行业指数表现：申万商业贸易指数本周下跌1.99%，上证综指下跌5.06%，深证成指下跌8.31%，创业板指下跌11.30%，沪深300指数下跌7.65%。
• 年初至今表现：申万商业贸易指数下跌5.08%，创业板指下跌1.76%，上证综指上涨1.04%，深证成指微涨0.25%。

3. 行业重点公告

• 苏宁易购：股份质押公告，控股股东筹划股份转让，可能涉及控制权变化。
• 御家汇：2020年营收37.17亿元，同比增长54.11%，利润大幅增长。
• 丸美股份：持股5%以上股东计划减持不超过1%的股份。
• 华熙生物：2020年营收26.33亿元，同比增长39.61%，功能性护肤品增长显著。
• 森马服饰：受疫情影响，2020年营收下降21.56%，净利润下降48.21%。
• 永辉超市：关闭超级物种门店，调整业态结构。

4. 行业公司估值表（2021年2月26日）

5. 投资建议

• 建议关注：贝泰妮、上海家化、华熙生物等企业在化妆品及医美领域表现突出。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品质量问题、宏观经济波动风险等。

总结

本周商业贸易行业整体承压，但化妆品板块表现积极，贝泰妮IPO获批成为行业关注焦点。其凭借差异化定位、强渠道布局、产学研一体化和多元营销策略，展现出强劲的增长潜力。同时，功能性护肤品市场空间广阔，本土品牌具备明显优势。其他公司如名创优品、御家汇、华熙生物等也取得一定业绩增长，但部分企业如森马服饰受疫情影响较大。行业估值方面，部分公司PE值下降，但整体仍维持“买入”或“增持”评级。投资者需关注行业竞争与宏观经济波动等风险。