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贝泰妮股价创新高，阿里巴巴涉垄断被罚

核心内容概述

2021年4月，商业贸易行业整体表现优于上证综指，贝泰妮股价创新高，阿里巴巴因垄断行为被重罚。行业分析指出医美、化妆品、黄金珠宝及电商板块均存在投资机会，同时提示了疫情复燃、消费恢复不及预期和行业竞争加剧等风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周（4月5日-4月9日），申万商业贸易指数上涨 0.91%，跑赢上证综指 1.88个百分点，在申万28个一级行业指数中涨幅排名第8。
• 年初至今，申万商业贸易指数下跌 2.63%，跑输上证综指 1.98个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第17。

2. 重点个股表现

• 贝泰妮（300957.SZ）股价持续上涨，市值逼近 900亿，周涨幅达 16.25%，成为化妆品板块涨幅领先个股。
• 爱美客、华熙生物、鲁商发展、丽人丽妆、若羽臣等个股表现亮眼，涨幅居前。

3. 行业数据

• 社零数据：2021年1-2月，社会消费品零售总额同比 +33.8%，两年平均 +3.2%；化妆品类零售额同比 +40.7%，两年平均 +9.9%；金银珠宝类零售额同比 +98.7%，两年平均 +8.2%。
• 原材料价格：COMEX黄金价格下跌 1.30美元至 1730.30美元/盎司，COMEX白银价格下跌 0.06美元至 25.05美元/盎司。
• 电商数据：
  • 美容护肤类同比 -16%，彩妆类同比 +5%。
  • 黄金珠宝类同比 +9%，饰品类同比 +198%，其中 DR、明牌珠宝、中国黄金、老庙等品牌增速显著。

4. 行业发展趋势

• 医美板块：需求端潜力大，监管趋严，上游盈利强，竞争格局良好，重点关注技术进步、品类拓展、渠道下沉的龙头企业。
• 化妆品板块：颜值经济与国货崛起推动增长，建议关注品牌和品类矩阵拓展、多元化营销及全渠道布局的公司。
• 黄金珠宝板块：短期黄金刚需释放利好终端销售，中长期疫情推动行业整合、渠道变革与多场景渗透，利好龙头企业。
• 电商板块：新零售加速发展，疫情推动线下消费向线上转移，长期看好电商龙头企业。

关键信息

1. 贝泰妮

• 上市后股价持续上涨，市值逼近 900亿，最高涨幅达 362%。
• 主要产品为护肤品“薇诺娜”，占总营收 **90%**以上，综合毛利率 **80%**以上，2020年上半年毛利率达 81.96%。

2. 阿里巴巴

• 因实施“二选一”垄断行为被国家市场监管总局处罚 182.28亿元，占其2019年销售额的 4%。
• 此次处罚影响其市场地位及未来发展。

3. 跨境电商平台洋葱集团

• 向美国证监会提交IPO申请，拟在纽交所上市，股票代码为“OG”。
• 美妆类目GMV超 16亿元，与多个国际美妆品牌建立合作。

4. 戴比尔斯

• 钻石销量稳定，但受疫情冲击，行业仍面临挑战，尤其在欧洲地区。

5. 上市公司公告

• 苏宁环球：发布2020年年报，净利润率 24.21%，表现优于同行。
• 爱美客：拟增加“生产化妆品”经营范围，并修订公司章程。
• 华熙生物：收购佛思特公司，合并成本与可辨认净资产无差异。
• 片仔癀：董事长刘建顺因健康原因辞职。

投资建议

• 医美：关注技术进步、品类拓展、渠道下沉的龙头企业。
• 化妆品：优先选择积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销及全渠道布局的公司。
• 黄金珠宝：短期受益于黄金刚需释放，中长期看好行业整合与渠道变革。
• 电商：长期看好新零售发展及线上消费趋势。

风险提示

• 疫情复燃：可能影响消费恢复进程。
• 消费不及预期：若经济环境恶化，可能导致消费疲软。
• 行业竞争加剧：部分细分领域竞争可能影响企业盈利能力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

分析师信息

• 分析师：陈雯

  • 执业证书编号：S0270519060001
  • 联系方式：电话 18665372087，邮箱 chenwen@wlzq.com.cn

• 研究助理：

  • 李滢：电话 15521202580，邮箱 liying1@wlzq.com.cn
  • 王鹏：电话 15919158497，邮箱 wangpeng1@wlzq.com.cn