20161210-兴业证券-交通运输行业周报_11月进出口超预期_航运需求获支撑_16页_693kb

交通运输行业周报（12.04-12.10）总结

核心内容

本报告聚焦2016年12月4日至12月10日期间交通运输行业的市场表现及行业动态，重点分析航运、航空、铁路、高速公路及机场等子行业的发展趋势，并提出投资建议。

主要观点

1. 行业复苏预期增强

• 航运业：11月进出口数据超预期，进口增长6.7%，出口增长0.1%，贸易顺差扩大，对航运业复苏形成支撑。
• 集运和干散货：供给端优化，集中度提升，运价存在较强弹性，预计2017年运价将向上反弹。
• 油运：VLCC日租金上涨，预计短期运价仍有上升空间。
• 干散货：BDI指数突破1000点现金保本线，运价下行压力仍存。

2. 航空行业面临挑战

• 需求回落：受汇率影响，国际航线需求减弱，国内航线需求承压。
• 成本上升：航空煤油价格上涨，导致成本增加，对航空公司收益构成压力。
• 运力调整：航空公司面临运力投放与需求之间的平衡问题，供给刚性带来运价增长受限。
• 行业分化：在景气周期后期，航空公司之间分化加剧，二三线城市及国际航线压力更大。

3. 铁路行业改革预期强烈

• 价格松绑：发改委释放铁路客运价格松绑预期，铁路改革提速。
• 运力优化：铁路总公司人事变动，推动改革进程。
• 推荐标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等具备改革预期。

4. 机场和高速公路表现稳健

• 机场：具有区域垄断性、高现金流和稳增长特性，具备配置价值。
• 高速公路：低估值、稳增长，推荐山东高速、深高速等。

关键信息

1. 重点公司评级

2. 本周市场表现

• A股小幅回落，交通运输板块下跌1.07%，表现略低于上证指数。
• 交通运输板块内，部分公司如皖江物流、保税科技、搜于特、飞马国际、象屿股份涨幅居前。
• 香港市场方面，太平洋航运、华昱高速等涨幅较大，中远海控、海丰国际等跌幅较大。

3. 行业数据

• 航运：
  • 干散货BDI指数为1090点，周跌9%。
  • 集运SCFI指数为798点，周涨0.3%。
  • 欧线运价1046美元/TEU，周涨12.5%。
• 航空：
  • 本周航空旅客量883.8万人次，同比增长14.0%。
  • 收入客公里142.1亿，同比增长18.6%。
  • 客座率72.2%，同比下降3.1个百分点。
  • 国际航线票价跌幅收窄，国内航线票价跌幅扩大。

4. 投资建议

• 航运：建议低位买入中远海控、中远航运。
• 机场：推荐白云机场、山东高速、深高速。
• 铁路：强烈建议布局广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
• 推荐组合：广深铁路、中远海控、中储股份、白云机场、天海投资。

风险提示

1. 人民币贬值压力增大，影响航空、航运公司利润。
2. 油价暴跌可能引发报复性反弹。
3. 飞机失事等偶发事件可能对航空业造成冲击。
4. 国内主要产业竞争力下降，经济转型失败。

结论

本报告指出，交通运输行业在2016年11月迎来进出口数据超预期，对航运业复苏形成支撑。尽管当前供需关系尚不足以支持全面复苏，但行业存在较强的运价弹性。建议投资者关注具备改革预期的铁路、机场及高速公路公司，同时关注航运及航空行业在2017年的复苏潜力。