电解液行业深度报告：需求旺盛助推价格上行，龙头迎戴维斯双击_43页_2mb

报告摘要

电解液行业深度报告总结

核心内容

电解液行业在2021年预计将迎来价格上行周期，主要受动力电池需求持续增长与供给端逐步出清的影响。行业整体呈现由严重过剩 → 相对过剩 → 高端产能偏紧的演变趋势，头部企业有望迎来“戴维斯双击”效应，即业绩与估值同步提升。

主要观点

需求驱动价格上行：
- 电解液和六氟磷酸锂行业与锂电产业需求高度相关，尤其是动力电池的快速增长。
- 2025年全球电动乘用车销量预计达1401万辆，对应动力电池需求886GWh，期间CAGR为46%。
- 全球六氟磷酸锂需求将从2020年的3.5万吨增长至2025年的16.5万吨，CAGR为35%。
- 电解液需求将从2020年的29万吨增长至2025年的132万吨，CAGR为35%。
供给端逐步出清：
- 2016~2019年产能扩张导致行业过剩，2020Q2六氟磷酸锂价格跌至6.5万元/吨。
- 2021年新增产能主要由天赐材料等头部企业主导，预计供给端将出现结构性短缺，推动价格反弹。
- 国内低端产能退出，行业集中度提升，头部企业如天赐材料、新宙邦、多氟多等占据主导地位。
价格与成本传导机制：
- 六氟磷酸锂价格受供需影响较大，具有强周期性；电解液价格则主要由成本推动，特别是六氟磷酸锂成本。
- 电解液价格与六氟磷酸锂价格走势高度一致，2020Q3以来价格逐步企稳反弹。
- 碳酸锂价格在2020Q3触底反弹，为六氟磷酸锂价格提供支撑。
行业集中度提升：
- 电解液行业集中度持续上升，CR2、CR3、CR5分别达到47%、60%、74%。
- 头部企业通过纵向一体化或横向协同优势，构建技术壁垒，提升议价能力。
LiFSI等新型锂盐前景良好：
- LiFSI与六氟磷酸锂互补，提升电解液性能，未来市场空间广阔。
- LiFSI技术逐步成熟，预计在动力电池领域实现大规模商业化。

关键信息

行业趋势：
- 2020年电解液行业表现优于沪深300指数，12个月内涨幅达131.1%。
- 2021年电解液与六氟磷酸锂有望呈现量价齐升格局。
重点企业：
- 天赐材料、新宙邦、多氟多、天际股份、石大胜华被重点推荐或关注。
- 天赐材料具有纵向一体化优势，成本控制能力强。
- 新宙邦具备横向协同优势，技术优势显著。
- 多氟多、天际股份是六氟磷酸锂龙头，业绩反转预期高。
- 石大胜华是溶剂龙头，具备增长潜力。
风险提示：
- 新能源政策波动风险。
- 下游需求低于预期。
- 产品价格低于预期。
- 大盘系统性风险。
- 推荐公司业绩不及预期。
- 技术进步对行业带来的不确定性。