电解液专题研究报告：掘金预期差，布局龙头_32页_3mb

电解液与锂盐行业投资研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于电解液与锂盐行业的投资价值分析，指出行业存在预期差，具备投资潜力。报告认为，尽管当前市场对电解液与锂盐的投资价值存在质疑，但通过分析供需格局、行业集中度、产品价格走势等，可以看出行业未来有望实现量价齐升，头部企业将受益显著。

主要观点

• 行业壁垒与竞争格局：电解液行业壁垒较低，但高端需求将推动龙头企业发展，形成结构性过剩与高端偏紧的格局。
• 供需分析：电解液与六氟磷酸锂的供需格局在2019年出现结构性转变，低端产能逐步出清，高端产品需求增长，有望推动价格上涨。
• 价格弹性与投资机会：电解液与六氟磷酸锂行业具有较高的价格弹性，预计2019年内产品价格稳中有升，未来1~2年将出现量价齐升的良好格局。
• 投资策略：建议重点布局电解液产业链头部企业，如天赐材料、新宙邦、多氟多及石大胜华，给予行业“推荐”评级。

关键信息

2019年行业走势

投资要点

• 需求端：动力电池和储能电池需求快速增长，成为电解液和锂盐需求的主要驱动力。
• 供给端：行业存在结构性过剩，但高端产品供应偏紧，龙头企业具备成本、技术、规模等优势。
• 产品价格：短期稳中有升，中期看涨，预计2019Q2起产品价格将稳步提升。
• 成本结构：电解液与六氟磷酸锂成本占锂电池成本比例较低，未来涨价空间较大。

重点推荐个股

风险提示

• 新能源政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格低于预期
• 大盘系统性风险

行业趋势与预测

动力电池需求预测

• 全球动力电池需求：预计2020年为451万辆，2025年为1959万辆，5年CAGR约为34%。
• 国内动力电池需求：预计2020年为237万辆，2025年为973万辆，5年CAGR约为33%。
• 海外动力电池需求：预计2020年为214万辆，2025年为987万辆，5年CAGR约为36%。

全球动力电池电解液需求预测

• 全球动力电池电解液需求从2018年的14.1万吨增至2025年的152万吨，CAGR为40%。
• 2019年全球电解液需求预计为20.7万吨，收入增速为47%。

六氟磷酸锂供需预测

• 全球六氟磷酸锂总需求：预计2019年为4.36万吨，2020年为5.82万吨，CAGR为40%。
• 海外六氟磷酸锂供给：预计2019年为1.77万吨，2020年预计为2.2万吨。
• 国内六氟磷酸锂供给：预计2019年为5.13万吨，2020年为6.85万吨。

行业集中度

• 2018年电解液行业集中度：CR5为73%，CR3为58%，CR2为46%。
• 头部企业：天赐材料、新宙邦、多氟多等在电解液和锂盐市场占据重要份额。

产品价格与成本

• 电解液价格：2019年价格企稳，预计未来将上涨。
• 六氟磷酸锂价格：预计2019年价格稳中有升，2020年有望进一步上涨。
• 成本结构：六氟磷酸锂成本占锂电池成本比例较低，未来涨价空间较大。

产业链与投资逻辑

• 电解液产业链：由锂盐、溶剂、添加剂等组成，其中六氟磷酸锂为核心原材料。
• 投资逻辑：电解液行业具有化工行业基本面叠加新能源汽车行业的高估值溢价，投资价值兼具弹性与安全边际。

结论

• 给予电解液行业“推荐”评级，建议布局产业链头部企业。
• 重点推荐天赐材料、新宙邦、多氟多及石大胜华，这些企业具备技术、成本、规模等优势，有望在行业复苏中受益。