深度报告-20240223-太平洋-电解液行业深度研究_电解液周期性研究（系列一）_行业底部到来_看好龙头穿越周期成长_22页_1mb

电解液行业深度研究报告总结

核心观点

电解液行业具有高度周期性，盈利水平弹性大，能提前触底反转。当前行业处于底部区间，2024年将是新一轮布局时机，建议关注龙头企业穿越周期的成长机会。

关键特征

• 建设周期短
• 材料成本占比较高
• 调价周期短
• 库存较少
  这些特征导致行业景气度高涨时价格和盈利快速提升，新进入者增多;景气度下降时竞争格局、价格和出清迅速恶化，行业能早反转。

当前状态与预测

• 当前行业景气度低，电解液价格和盈利已接近历史底部，可能跌破成本线。
• 2023年龙头融资和资本开支下降，产能扩张停滞。
• 2024年预计电动车销量增速放缓，若月度产销量出现同比负增长，可能信号底部长反转。
• 下游需求回暖将拉动价格回升，如2019年Q3案例。

投资逻辑与受益标的

• 龙头企业优势：成本优势、绑定头部客户、拿釆锌回大格局变化（如新技术和海外市场布局）。
• 受益标的：天赐材料、新宙邦、多氟多。
• 穿越周期原因：能在底部保持盈利，行业反转时份额和盈利提升，得益于一体化布局和溶剂自供。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术进步速度慢
• 供给端释放加速导致竞争加剧