20260506-光大证券-海螺水泥-600585.SH-_海螺水泥_600585.SH_0914.HK_25年降本提质_预期政策缓解产能过剩_2025年年_2页_264kb

海螺水泥2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

海螺水泥（600585.SH / 0914.HK）于2026年5月5日发布了2025年年报及2026年第一季度财务数据，展示了公司在降本提质方面的努力及未来经营目标。

财务表现

2025年全年业绩

• 营业收入：825.3亿元，同比下滑9.3%
• 归母净利润：81.1亿元，同比增长5.4%
• 扣非归母净利润：75.9亿元，同比增长3.0%

2026年第一季度业绩

• 营业收入：170.7亿元，同比下滑10.5%
• 归母净利润：14.7亿元，同比下滑19.0%
• 扣非归母净利润：13.0亿元，同比下滑21.8%

水泥业务分析

销量与价格

• 收入：610亿元，同比下滑7%
• 销量：2.65亿吨，同比微降1%
• 吨均价：230元/吨，同比下滑6%（约16元/吨）

成本与盈利

• 吨营业成本：166元/吨，同比下滑11%（约21元/吨）
• 成本结构：
  • 原材料成本同比下滑4%
  • 燃料及动力成本同比下滑16%
  • 折旧费用同比微降0.1元/吨
• 吨毛利：约64元/吨，同比增加5.2元/吨
• 毛利率：约27.7%，同比提升3.9个百分点

其他业务表现

混凝土业务

• 收入：32.1亿元，同比增长20%
• 毛利率：约12.4%，同比提升2.4个百分点

骨料业务

• 收入：43亿元，同比下降8%
• 毛利率：约41.5%，同比下滑5.4个百分点

产能与布局

• 熟料产能：2.34亿吨，同比减少0.4亿吨
• 水泥产能：4.15亿吨，同比增加0.12亿吨
• 骨料产能：1.80亿吨，同比增加0.17亿吨
• 商品混凝土产能：7,025万立方米，同比增加1,835万立方米
• 风光储发电装机容量：1,377兆瓦，同比增加732兆瓦

海外业务发展

• 收入：58.5亿元，同比增长25%
• 毛利率：43.3%，同比提升10.98个百分点

2026年经营目标

• 销量目标：水泥和熟料自产品净销量2.60亿吨，同比基本持平
• 资本开支：计划支出118.20亿元，同比基本持平
• 资金来源：以自有资金为主
• 资金用途：
  • 主业项目发展
  • 上下游产业链延伸
  • 节能环保技改
  • 新质生产力培育

风险提示

• 需求不及预期
• 行业供需格局恶化
• 原燃材料价格大幅上涨
• 海外投资不确定性及汇兑损益风险

总结

海螺水泥在2025年面对市场环境压力，通过有效控制成本，实现了毛利率的提升。尽管水泥业务整体呈现量价齐跌的局面，但成本压降措施显著提升了盈利能力。混凝土业务表现亮眼，实现收入和毛利率双增长，而骨料业务则受到市场影响，收入和毛利率均有所下滑。公司在2026年将继续维持销量稳定，同时推进资本开支用于主业发展和产业链优化，进一步巩固其在水泥行业的领先地位。