20240328-申港证券-舍得酒业-600702.SH-年报点评_持续投入培育市场_协同向好收获可期_4页_749kb

分析总结：申港证券舍得酒业（600702SH）年报点评报告

2023年度报告显示，舍得酒业实现营收7081亿元，同比增长1693%，归母净利润1771亿元，同比增长509%。其中，第四季度营收1836亿元、归母净利润476亿元，符合市场预期。

核心驱动因素包括中高档酒类产品快速增长，如品味舍得提价带动销售，增速达338%，部分原因是Q4基数较低。普通酒销售增速-17%，但对产品结构有积极影响，品牌如沱牌T68和舍之道表现突出。

盈利方面，受产品结构变化和低毛利玻瓶收入增加影响，毛利率同比下降322个百分点至74.5%，销售费用率上升14.3个百分点至18.21%。市场拓展方面，省内外增速分别为1693%和1565%，经销商数量增加230%，但单商体量略有下降。

投资建议给予“买入”评级，预测2024-2026年营业收入分别增长15.07%、17.53%、19.22%，归母净利润增长率分别为18.41%、18.70%、19.64%。对应PE从2024年的1230倍降至2026年的866倍。风险包括商务场景复苏缓慢和市场开拓不确定。

整体呈现结构优化和协同效应，未来全国市场扩张有望提升市占率。