20210808-南华期货-有色金属（锌）周报_震荡延续_上升动力不足_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月上旬锌市场的主要走势及影响因素，涵盖宏观环境、供给、需求、库存等方面。整体来看，锌价维持震荡格局，上升动力不足，主要受到供给端限产、需求端疲软及宏观不确定性的影响。

主要观点

• 锌价走势：沪锌延续前期高位震荡模式，周内先抑后扬，周五收于22580元/吨，周涨幅0.38%；伦锌周内振幅较大，最终收于2990.5美元/吨，周跌幅1.35%。
• 基本面：供给端受限电及检修影响，国内8月精炼锌产量预计环比减少2.06万吨至49.36万吨，同比下降2.86%。但抛储锌锭逐步流入市场，或对限电减产形成一定对冲。
• 需求端：镀锌企业开工率仍偏低，整体需求处于淡季，终端需求疲软，导致周度产量小幅下滑。
• 库存变化：国内锌锭库存维持低位但呈累库趋势，LME锌库存小幅上升，上海保税区库存略有下降。
• 宏观因素：流动性拐点尚未到来，国内外疫情反弹及美联储政策转向对锌价形成上行压力。

关键信息

一、宏观环境

• 国内：7月财新中国综合PMI录得53.1，较6月回升2.5个百分点，显示经济活动扩张加速。服务业PMI大幅回升，抵消制造业PMI放缓的影响。
• 海外：美国7月非农新增就业人口94.3万人，为去年4月来最大增幅；失业率降至5.4%，为去年4月来新低。就业数据改善但通胀压力仍存，美联储态度逐渐由鸽转鹰，对锌价形成压力。

二、供给情况

• 限电影响：广西、云南、湖南等地受限电影响，叠加湖南、陕西、甘肃地区检修，导致8月产能释放受限。
• 产量数据：Mysteel调研显示，国内48家锌冶炼厂中仍有15家缩减产量；SMM预测8月国内精炼锌产量为49.36万吨，环比减少2.06万吨，同比下降2.86%。

三、需求情况

• 镀锌企业：本周镀锌钢铁企业检修产线条数减少至57条，但整体生产表现仍较弱，开工率为78.57%，产能利用率为68.26%，周度产量为82.10万吨，环比减少0.33万吨。
• 终端需求：镀锌企业利润受限甚至倒挂，导致开工率偏低，整体需求偏弱。

四、库存数据

• 国内库存：截至8月6日，SMM七地锌锭库存为11.73万吨，较上周五增加1300吨；上期所锌库存增至39982吨，LME锌库存为245125吨。
• 保税区库存：上海保税区锌库存为2.99万吨，较上周减少200吨。

产业数据汇总

期货市场与持仓分析

• 沪锌：周内震荡上行，周五收于22580元/吨，周涨幅0.38%。
• 伦锌：周内震荡下行，周五收于2990.5美元/吨，周跌幅1.35%。
• 持仓情况：LME投资公司或信贷机构净多头持仓，沪锌持仓与成交情况显示市场参与度变化。

跨品种套利建议

• 短期策略：锌价震荡格局延续，上升空间有限，建议以空单为主进行跨品种套利。

风险提示

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