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有色金属期货周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，各品种受供需变化、政策影响及市场情绪波动等多重因素影响，表现各异。以下是对各主要品种的详细分析。

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一、铜

主要观点

• 基本面支撑较强：国内现货保持升水，库存持续下降，但去化速度放缓。
• 外部因素承压：美国非农数据超预期，美联储缩债预期增强，美元和美债收益率反弹。
• 供应风险：智利铜矿罢工风险未解除，国内冶炼厂检修和南方限电导致8月产量减少4万吨。
• 政策利好：政治局会议提出扩大财政政策力度，利多下游需求。

本周策略

• 暂时观望：短期不确定性增加，操作上建议观望。

风险点

• 疫情控制节奏不及预期
• 地缘政治风险
• 货币政策风险

价格回顾

• 伦铜：周度下跌1.42%，至9590美元/吨。
• 沪铜：周度下跌1.88%，至70330元/吨。

基差与价差

• 沪铜升水走高，伦铜贴水缩小。
• 区域价差显示广东和上海地区升水增加，但9-8合约价差缩小。

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二、镍

主要观点

• 需求支撑强劲：不锈钢排产维持高位，三元电池对硫酸镍需求超预期增长。
• 政策利好：国家调整钢铁产品出口关税，未涉及镍和不锈钢，空头预期落空。
• 供应改善：淡水河谷罢工结束，镍产量将逐步回升。

本周策略

• 多单持有：短期镍价偏强运行，建议继续持有多单。

风险点

• 东南亚疫情风险
• 印尼政策风险
• 消费不及预期风险

价格回顾

• 伦镍：周度下跌0.04%，至19545美元/吨。
• 沪镍：周度下跌1.35%，至144840元/吨。

供应与库存

• 进口镍矿库存环比增加，但印尼疫情担忧影响未来产能落地。
• 电解镍进口亏损缩小，国内仓单量较少，支撑镍价。

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三、不锈钢

主要观点

• 政策利好：纠正运动式减碳政策释放积极信号，不锈钢价格回调。
• 原料紧缺：铬铁持续紧缺，支撑不锈钢基本面。
• 库存低位：短期没有明显向下驱动，预计维持高位震荡。

本周策略

• 暂时观望：建议等待进一步消息，操作上保持观望。

风险点

• 疫情再次爆发
• 东南亚供给受限
• 限产消息

价格回顾

• 上期所不锈钢：周度下跌4.40%，至19015元/吨。
• 无锡不锈钢电子盘：周度下跌3.29%，至18520元/吨。

价差与库存

• 镍板与不锈钢价格比值下降，显示不锈钢走弱。
• 佛山与无锡两地价格持平，但区域价差显示供应紧张。

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四、锌

主要观点

• 供应受限：多地限电影响锌供应，8月产量预计环比减少2.06万吨。
• 库存低位：国内和社会库存均处于低位，支撑锌价。
• 出口退税影响有限：尽管取消退税，但国内镀锌价格优势依然存在。

本周策略

• 多单持有：09合约建议多单持有，止损在21900元/吨。

风险点

• 印尼疫情风险
• 供应恢复不及预期
• 需求不及预期

价格回顾

• 沪锌：周度下跌，但进口亏损扩大，显示供应紧张。

库存与价差

• 国内社会库存低位，LME库存小幅上升。
• 本周沪伦比值在7.49附近，显示进口窗口时有闪现。

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五、铝

主要观点

• 供应受限：多地限电影响电解铝生产，河南水灾进一步抑制产能恢复。
• 需求不淡：下游消费淡季不淡，库存持续下降，关注暴雨后需求重启。
• 政策支持：国家分批投放储备铝，反映市场紧缺。

本周策略

• 多单持有：建议继续持有多单，止损在19000元/吨。

风险点

• 限电持续影响供应
• 需求不及预期
• 外部政策变化

价格回顾

• 国内电解铝：7月产量同比增长5.06%，开工率下降。
• LME铝库存：周环比减少3.5万吨，显示市场供应紧张。

库存与投产计划

• 社会库存持续下降，LME库存减少。
• 云南、河南等地投产计划未达预期，影响产量恢复。

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总体结论

• 铜：基本面支撑较强，但面临多重不确定性，建议暂时观望。
• 镍：需求强劲，加税政策不及预期，建议多单持有。
• 不锈钢：政策利好释放，但原料紧缺支撑基本面，预计高位震荡。
• 锌：供应受限，库存低位，建议多单持有。
• 铝：限电影响供应，需求不淡，库存下降，建议多单持有。

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重要数据与图表

品种	供应变化	需求变化	库存变化	本周策略
铜	库存下降，产量减少	下游需求增加	库存下降	暂时观望
镍	供应回升	下游需求强劲	库存下降	多单持有
不锈钢	原料紧缺	需求支撑	库存低位	暂时观望
锌	供应减少	需求淡季	库存低位	多单持有
铝	供应受限	需求不淡	库存下降	多单持有