20180827-长城证券-慈文传媒-002343.SZ-公司动态点评_影视剧确认带动营收增长_积极拓展影游联动_7页_1mb

慈文传媒公司动态点评总结

核心内容

慈文传媒（002343）在2018年半年报中表现出强劲的业绩增长，公司整体发展态势良好，投资评级为“推荐”（维持）。报告数据显示，公司上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，分别达到7.58亿元和1.93亿元，同比增长127.37%和153.4%。公司积极拓展影游联动战略，同时在下半年计划推出多部影视剧作品，以进一步推动营收增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年营业收入和净利润均大幅增长，主要得益于影视剧的确认收入及游戏业务的调整。
• 毛利率下降：由于营收增长和销售费用计入营业成本，上半年毛利率下滑19.79个百分点至20.16%。
• 应收账款增长：应收账款较年初增长78.77%至7.90亿元，主要由于销售收入确认增加。
• 期间费用下降：销售费用、管理费用和财务费用均较去年同期下降，费用率显著改善。
• 游戏业务下滑：受行业整体增速放缓和监管政策影响，游戏及互联网服务业务同比下滑20.91%。
• 影游联动战略：公司通过旗下赞成科技推动影游联动，利用游戏业务沉淀流量资源，以促进影视剧及其他内容的变现能力。
• 未来预期良好：公司预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.27元、1.49元，对应PE分别为12X、10X、8X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：影视剧行业监管政策可能变动，个别项目进度不及预期。

关键信息

市场数据

• 当前股价：12.52元
• 总市值：59.46亿元
• 流通市值：41.04亿元
• 总股本：47,495万股
• 流通股本：32,780万股
• 12个月最高/最低价：30.21/11.81元

股票表现

• 上半年营收增长127.37%，净利润增长153.4%
• 第二季度营收增长112.15%，净利润增长122.01%
• 基本每股收益：0.56元

下半年影视剧制作计划

• 计划推出8部网大及纯网剧作品，包括《杨凌传番外篇》《暗黑者3》《大唐魔盗团》《千门江湖》《等等啊，我的青春》《特勤精英》《谁动了我的运气》等。
• 合作平台包括优酷、腾讯视频、天娱传媒等。

盈利预测（单位：亿元）

财务比率变化（单位：%）

财务指标变化

估值指标

投资建议

公司具备IP全产业链运营能力，旗下赞成科技推动“影游联动”战略，未来有望持续产出优质内容并实现盈利增长。基于盈利预测和估值指标，公司维持“推荐”投资评级。

风险提示

• 影视剧行业监管政策变动
• 个别影视剧项目进度不及预期