20171025-华创证券-慈文传媒-002343.SZ-重头剧将于Q4确认收入_全年业绩增长可期_9页_887kb

慈文传媒（002343.SZ）总结

核心内容

慈文传媒在2017年前三季度面临营收下滑，但全年业绩增长可期。公司预计2017年归母净利润将达3.8亿元-4.7亿元，同比增长30.99%-62.01%。主要增长动力来自Q4将确认的《凉生》与《回到明朝当王爷》等IP改编剧收入。此外，公司持续推进影游联动，积极开发新IP，并通过定增与公司债筹资保障精品内容投入。

主要观点

• 影视剧业务收入确认同比下降：2017年前三季度公司营收下降主要受影视剧收入影响，但Q4有望通过确认多部IP改编剧收入实现全年业绩增长。
• 影游联动拓展盈利模式：公司旗下赞成科技推出《楚乔传》系列游戏，包括页游、手游与H5游戏，实现IP价值最大化。
• 拓展C端付费视频市场：公司布局网络剧与网络大电影，与视频网站深度合作，拓展付费视频市场，顺应行业趋势。
• 定增与公司债筹资保障投入：公司已获得定增批文，拟募资不超过9.317亿元，并通过公司债筹资15亿元，确保精品内容制作。
• 控股股东增持彰显信心：公司控股股东马中骏拟增持股份，金额在1000万元—2亿之间，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

• 投资建议：维持“强推”评级，预计2017-2018年归母净利分别为4.49亿和5.43亿，EPS分别为1.43元和1.73元，对应PE分别为26倍和22倍。
• 市场表现：公司当前股价为37.2元，12个月内最高价48.66元，最低价30.98元。
• 财务预测：
  • 营业收入：2017年预计25.63亿元，同比增长40.3%；2018年预计30.76亿元，同比增长20.0%。
  • 净利润：2017年预计4.49亿元，同比增长54.7%；2018年预计5.43亿元，同比增长21.0%。
  • 每股收益：2017年预计1.43元，2018年预计1.73元。
  • 市盈率：2017年预计26倍，2018年预计22倍。
• 财务比率：
  • 毛利率：2017年预计36.0%，2018年预计36.0%。
  • 净利率：2017年预计18.4%，2018年预计18.6%。
  • ROE：2017年预计25.0%，2018年预计23.2%。
  • ROIC：2017年预计28.2%，2018年预计26.5%。
  • 资产负债率：2017年预计55.3%，2018年预计49.8%。

投资建议

• 预测数据：预计2017-2018年归母净利分别为4.49亿和5.43亿，EPS分别为1.43元和1.73元。
• 评级维持：公司维持“强推”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧：影视剧和游戏业务面临激烈竞争，可能影响公司业绩表现。

公司项目一览

财务指标对比

附注

• 分析师团队：谢晨、肖丽荣、李妍、李雨琪、潘文韬、徐呈隽。
• 联系方式：华创证券各分部销售通讯录信息详列。