20171025-西南证券-慈文传媒-002343.SZ-聚焦Q4_全年业绩弹性大_5页_1mb

慈文传媒（002343）2017年三季报点评总结

核心内容

慈文传媒发布2017年三季报，报告指出公司前三季度营收和净利润表现稳健，全年业绩增长预期良好，且公司正加速推进定增和IP剧开发，为未来业绩释放提供支撑。

主要观点

• 业绩表现：公司2017年前三季度实现营收5.6亿元，同比下降34.1%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长2.4%；实现归母扣非净利润1.3亿元，同比下降6.1%。第三季度单季营收2.3亿元，同比下降45.9%；归母净利润7332万元，同比增长36.8%。
• 全年业绩指引：预计2017年全年归母净利润为3.8亿~4.7亿元，同比增长31%~62%。
• Q4业绩预期：四季度将确认《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》等影视作品收入，其中《凉生》为公司主力创收作品，网络端版权售价高达8亿元，台端版权售价3.84亿元，单集售价分别为1000万元和480万元，达到头部剧水平。
• 游戏业务表现：赞成科技上半年净利润超过6000万元，完成全年1.3亿元业绩对赌目标，表现稳健。
• 定增进展：公司8月获得证监会核准，拟非公开发行9.3亿元用于电视剧网络剧制作，进度快于市场预期，预计即将启动发行。此外，公司4月筹划发行15亿元公司债，资金到位后将加速IP剧开发进程。
• 大股东增持：实控人马中骏持股比例从14.99%提升至19.63%，并计划在6个月内增持1000万元—2亿元，显示对公司发展的信心。
• IP储备充足：公司IP储备丰富，未来三年有多个重磅项目待开发，包括《爵迹》、《沙海》、《寻找爱情的邹小姐》、《步步生莲》等，后续还有《三体》、《脱骨香》、《紫川》、《大秦帝国》等项目。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为1.37元、1.70元、2.08元，对应PE为27倍、22倍、18倍，公司作为传媒领域中业务扎实、业绩高成长的小市值优质白马，维持“买入”评级。
• 风险提示：文化产业政策变化、电视剧开发进度、非公开发行、并购企业业绩不达承诺等风险需关注。

关键信息

财务数据概览

营运能力

资本结构

股东权益与现金流

未来展望

• 公司IP储备丰富，未来三年有多个重磅项目待开发，有望实现稳健内生增长。
• 资金到位将加速IP剧开发，推动明后年业绩释放。
• 公司具备高成长潜力，作为小市值优质白马，投资价值突出。