电气设备行业跟踪报告：海外四大动力电池20Q4业绩点评，韩企表现亮眼，松下蓄势待发-20210217-华创证券-16页_1mb

电气设备行业跟踪报告总结

核心内容概述

2021年2月发布的《电气设备行业跟踪报告》聚焦于海外四大动力电池企业在2020年第四季度的业绩表现及未来产能规划。报告指出，尽管受到疫情和市场波动影响，海外动力电池企业整体业绩向好，尤其是LG化学、SKI和三星SDI等韩国企业表现突出，而松下则面临一定的挑战。报告还提供了行业投资建议及风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

海外动力电池企业2020年Q4业绩表现

• LG化学：能源方案板块营收241亿元，环比增长31.3%，同比增长66.4%。全年营收722.6亿元，同比增长48.0%。
• SKI：锂电板块营收29亿元，环比增长2.3%，同比增长121.0%。全年营收94.2亿元，同比增长133.3%。
• 三星SDI：锂电板块营收154亿元，环比增长10.3%，同比增长19.0%。全年营收510.2亿元，同比增长13.1%。
• 松下：动力电池板块营收73亿元，环比下降1.5%，同比下降7.4%。全年营收270.8亿元，同比下降6.2%。

全球动力电池装机量

• 2020年全球动力电池装机量达137GWh，同比增长17%。
• 宁德时代：装机量34GWh，全球第一，市占率24.8%。
• LG化学：装机量31GWh，全球第二，市占率22.6%。
• 松下：装机量25GWh，全球第三，市占率18.3%。
• 三星SDI和SKI分别排名第五和第六，装机量分别为8GWh和7GWh。

企业表现与发展趋势

• LG化学：2020年能源业务实现全年盈利，营业利润由负转正，2021年预计营收增长53%，成立LG新能源以强化电池板块。
• SKI：动力电池业务亏损缩窄，2022年有望实现盈亏平衡，2021年营收预计翻倍至175.4亿元，2022年进一步增长至292.4亿元。
• 松下：尽管2020年营收略有下滑，但通过新产能导入和优化生产，盈利能力有所改善，预计2021年产能提升至74GWh，2023年达到151GWh。
• 三星SDI：动力电池业务稳步增长，2020年装机量8GWh，同比增长100%，但扩产步伐保守，预计2023年产能提升至52GWh。

关键信息

投资建议

1. 稳健龙头标的：宁德时代、恩捷股份。
2. 终端需求爆发标的：赣锋锂业、华友钴业等。
3. 存在预期差的弹性标的：容百科技、孚能科技、国轩高科。

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期。
• 全球新能源汽车政策不及预期。

产能规划

• LG化学：2021年预计产能155GWh，2023年达到155GWh，其中35GWh增量以圆柱形电池为主。
• 松下：2021年产能74GWh，2023年达到151GWh。
• SKI：2023年产能预计达85GWh，权益产能超过100GWh。
• 三星SDI：2023年产能预计达52GWh。

行业数据

• 2020年股票家数为224只，总市值46,908.89亿元，流通市值35,033.91亿元。
• 2021年行业相对指数表现：1M为5.17%，6M为31.07%，12M为60.13%。

附录信息

• 分析师团队：组长彭广春，助理研究员殷晟路。
• 联系方式：北京、广深、上海机构销售部联系方式及职务信息。
• 投资评级体系：基于沪深300基准指数，分为强推、推荐、中性、回避四个等级。
• 免责声明：报告仅供华创证券客户使用，不构成个人投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。

图表目录

• 图表1：海外四大动力电池公司2020年营收
• 图表2：2020年全球动力电池装机量
• 图表3：2019年全球动力电池装机量份额
• 图表4：2020年全球动力电池装机量份额
• 图表5：LG化学能源业务20Q4营收创新高
• 图表6：LG化学能源业务2020年营业利润回正
• 图表7：LG化学能源方案业务资本支出与研发支出
• 图表8：LG化学2019-2021年锂电池产能规划
• 图表9：LG化学2021年能源板块营业收入预测
• 图表10：松下动力电池业务营业收入及同比增长
• 图表11：松下汽车板块营业利润及营业利润率
• 图表12：松下汽车业务2020Q4调整后营业利润变动明细
• 图表13：松下2019-2023年锂电池产能规划
• 图表14：SKI动力电池板块2019-2022E营业收入
• 图表15：SKI动力电池板块营业亏损率持续收窄
• 图表16：SKI电池产能规划
• 图表17：SKI锂离子电池产能规划
• 图表18：SKI隔膜板块营业利润及同比增长
• 图表19：SKI锂电池隔膜产能汇总
• 图表20：SKI锂离子电池隔膜产能规划
• 图表21：三星SDI锂电池板块营收20Q4创新高
• 图表22：三星SDI锂电池产能规划

总结

整体来看，2020年海外动力电池企业业绩表现向好，尤其是LG化学、SKI和三星SDI等韩国企业表现尤为突出，而松下则面临一定的挑战。随着新能源汽车市场的持续增长和政策支持，这些企业正积极进行产能扩张和技术研发，以巩固其在全球动力电池市场的地位。投资建议关注具有全球竞争力的龙头企业及具备高增长潜力的弹性标的，同时需注意全球新能源汽车销量及政策变化可能带来的风险。