20210217-华创证券-电气设备行业跟踪报告_海外四大动力电池20Q4业绩点评_韩企表现亮眼_松下蓄势待发_16页_1mb

电气设备行业跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2020年第四季度海外四大动力电池企业的业绩表现、装机量情况以及未来产能扩张规划。同时，报告也提供了对2021年行业投资建议，并对相关行业数据进行了概述。

主要观点

• 行业整体表现：2020年全球动力电池装机量达137GWh，同比增长17%。海外动力电池企业整体业绩向好，其中LG化学、SKI、三星SDI和松下分别实现营收241亿元、29亿元、154亿元和73亿元，同比增长分别为66.4%、121.0%、19.0%和-7.4%。

• 企业表现：

  • LG化学：2020年能源业务实现全年盈利，营收同比增长48%，动力电池装机量全球第二，市场份额22.6%。公司预计2021年能源业务营收将达1100亿元，同比增长53%。
  • 松下：2020年动力电池业务营收同比下降6.2%，但盈利边际改善，预计2021年产能将达74Gwh，2023年达151Gwh。公司计划增资特斯拉超级工厂，以满足其电池需求。
  • SKI：动力电池业务营收同比增长133.3%，亏损缩窄，预计2021年营收达175.4亿元，2022年达292.4亿元，2022年有望实现盈亏平衡。
  • 三星SDI：动力电池业务全年增长100%，装机量全球第五，市场份额18.3%。公司产能扩张保守，预计2023年动力电池产能达52Gwh。

• 投资建议：2021年重点推荐以下三类标的：

  1. 具备全球竞争力且能走出α的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份；
  2. 终端需求爆发，供需结构偏紧带来的量价齐升：赣锋锂业、华友钴业等；
  3. 业绩或基本面预计存在巨大反转，市场争议性大的弹性标的：容百科技、孚能科技、国轩高科。

• 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，以及新能源汽车政策不达预期。

关键信息

海外动力电池企业2020年Q4业绩表现

• LG化学：能源方案板块营收241亿元，环比增长31.3%，同比增长66.4%；
• SKI：锂电板块营收29亿元，环比增长2.3%，同比增长121.0%；
• 三星SDI：锂电板块营收154亿元，环比增长10.3%，同比增长19.0%；
• 松下：动力电池板块营收73亿元，环比下降1.5%，同比下降7.4%。

全球动力电池装机量排名

• 宁德时代：34GWh，全球第一，市场份额24.8%；
• LG化学：31GWh，全球第二，市场份额22.6%；
• 松下：25GWh，全球第三，市场份额18.3%；
• 三星SDI：8GWh，全球第五，市场份额18.3%；
• SKI：7GWh，全球第六，市场份额18.3%。

产能扩张情况

• LG化学：预计2021年产能达155Gwh，2023年达255Gwh；
• 松下：预计2021年产能达74Gwh，2023年达151Gwh；
• SKI：预计2023年产能达85Gwh，权益产能超100Gwh；
• 三星SDI：预计2023年动力电池产能达52Gwh。

行业基本数据

相对指数表现

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

图表目录（关键图表）

• 图表1：海外四大动力电池公司2020年营收
• 图表2：2020年全球动力电池装机量
• 图表3：2019年全球动力电池装机量份额
• 图表4：2020年全球动力电池装机量份额
• 图表5：LG化学能源业务20Q4营收创新高
• 图表6：LG化学能源业务2020年营业利润回正
• 图表7：LG化学能源方案业务资本支出与研发支出
• 图表8：LG化学2019-2021年锂电池产能规划
• 图表9：LG化学2021年能源板块营业收入预测
• 图表10：松下动力电池业务营业收入及同比增长
• 图表11：松下汽车板块营业利润及营业利润率
• 图表12：松下汽车业务2020Q4调整后营业利润变动明细
• 图表13：松下2019-2023年锂电池产能规划
• 图表14：SKI动力电池板块2019-2022E营业收入
• 图表15：SKI动力电池板块营业亏损率持续收窄
• 图表16：SKI电池产能规划
• 图表17：SKI锂离子电池产能规划
• 图表18：SKI隔膜板块营业利润及同比增长
• 图表19：SKI锂电池隔膜产能汇总
• 图表20：SKI锂离子电池隔膜产能规划
• 图表21：三星SDI锂电池板块营收20Q4创新高
• 图表22：三星SDI锂电池产能规划

团队介绍

• 组长、高级研究员：彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心；
• 助理研究员：殷晟路，上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心。

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