建筑材料行业：微观跟踪前瞻性反映需求不错-20180401-广发证券-13页-1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2018年3月26日至3月30日建筑材料行业的运行情况，重点关注水泥和玻璃行业，并对其他建材产品进行了价格跟踪。同时，报告结合宏观数据和行业动态，对投资机会和风险进行了评估。

主要观点

• 水泥行业：价格持续上涨，库存下降，市场启动虽晚但恢复迅速，尤其在核心区域如江浙沪皖，水泥价格和库容比均处于历史低位。
• 玻璃行业：市场价格小幅上涨，库存环比下降，行业景气度稳中有升，部分区域如华北、华东、华南的纯碱重油价格差有所变化。
• 行业趋势：需求虽受天气和节假日影响延迟启动，但后续恢复迅速，整体表现优于2011年、2014年。
• 投资策略：坚守基本面，精选优质公司，关注可持续高成长或低估值企业以对冲宏观不确定性。
• 重点推荐：东方雨虹、帝王洁具、三棵树、中国巨石、长海股份、石英股份、祁连山、海螺水泥、北新建材等公司，因其行业格局好、成长性强或估值较低。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比上升0.81%，华北地区上涨24元/吨，西南地区上涨9元/吨，华东地区略有下降。
• 库存变化：全国水泥库容比环比下降2.31%，核心区域库容比低于去年同期，处于历史低位。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭平仓价上涨，华北、东北地区煤炭价格环比上涨，影响水泥成本。
• 区域动态：
  • 华北：需求恢复，企业发货5-6成，部分民营企业达9成。
  • 华东：价格稳定，部分企业因天气影响小幅下调，但整体需求恢复。
  • 中南：价格稳定，库存维持在50%左右。
  • 西南：价格上调，发货量达8成以上。
  • 西北：价格上调后保持稳定，发货量达7成。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比上涨0.30元/箱，主要城市涨幅在0.00-0.80元/箱之间。
• 库存变化：全国玻璃库存环比下降0.74%，部分区域如西南、华南库存明显下降。
• 纯碱重油价格差：华北地区环比上升1.66%，华东、华南保持稳定。
• 产能情况：总有效产能为13.83亿重箱/年，停产产能占比28.03%，计划投产、已点火及可复产产能占比16.44%。

其他建材

• 价格波动：部分原材料如HDPE、PP、工业萘、纯MDI、聚合MDI价格下降，而PVC、软泡聚醚、美废、进口原木价格上涨。
• 稳定价格：锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、钛白粉、国产原木价格维持稳定。

市场热点

• 行业动态：海螺水泥进军西藏，部分企业计划提价，沙河地区纯碱价格上涨。
• 公司动态：
  • 中国巨石：2018年一季度净利润同比增长30%以上。
  • 东方雨虹：可转债可转换为公司股份。
  • 旗滨集团：2017年净利润增长36.83%。
  • 凯盛科技：获得政府产业扶持资金3000万元。
  • 金隅集团：2017年营收增长33.39%，净利润增长5.58%。
  • 龙泉股份：一季度预计净利润为0-800万元，去年同期亏损。

重点跟踪公司估值（2018年3月30日）

风险提示

• 宏观经济风险：继续下行可能影响行业整体需求。
• 政策风险：房地产及货币政策大幅波动可能对行业造成冲击。
• 产能风险：新投产能超预期可能影响供需平衡。
• 成本风险：原材料成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源风险：能源结构转变过快可能影响企业运营成本。
• 经营风险：公司管理及经营不善可能影响业绩表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议

• 重点关注具备高集中度、优质成长性及低估值的龙头企业。
• 结合宏观数据与行业基本面，判断市场启动及恢复趋势。
• 对冲宏观不确定性，选择具有稳定性和增长潜力的公司进行投资。

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：021-60750630，xielu@gf.com.cn
  • 徐笔龙：021-60750611，xubilong@gf.com.cn
• 联系人：赵勇臻，021-60750614，zhaoyongzhen@gf.com.cn

数据来源

• 数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、国家统计局、Wind、广发证券发展研究中心

附：相关研究