20191118-国盛证券-建筑材料行业周报：京津冀水泥价格创一年以来新高_24页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现疲软，板块下跌2.93%，上证综指下跌2.46%，建材板块相对大盘超额收益为-0.47%。资金净流入额为-14.88亿元。全国水泥市场价格上涨，均价459元/吨，周环比+8元/吨。玻璃价格也有所上涨，全国建筑用白玻均价1679元/吨，周环比+5元/吨。整体来看，行业呈现区域分化，部分区域价格上涨明显，而华北部分区域价格回落。

主要观点

水泥行业

• 价格上涨：全国水泥市场均价上涨，上涨地区包括河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽北部、广东和陕西等地，涨幅20-120元/吨。河南地区涨幅最大，累计超过100元/吨。
• 库存下降：全国水泥库存50.5%，周环比下降1.9%。泛京津冀地区库存43.1%，周环比下降3.4%；长江中下游流域库存45.9%，周环比下降4%；长江流域库存47.6%，周环比下降2.6%；两广地区库存47.2%，周环比持平。
• 区域差异收敛：北方需求回暖，带动水泥价格上升，南方则因产能投放压制价格。预计2019年水泥需求上半年增长2%，全年增长0.6%左右，景气中枢略有下移，但下半年可能因产能投放而进一步压制。
• 重点推荐：冀东水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材等，冀东水泥PB仅1.1倍，具备较强的价格弹性，建议中长期关注。

玻璃行业

• 价格上涨：全国建筑用白玻均价上涨5元，年同比+72元。华中、华东、华南市场需求较好，价格上涨；华北部分区域价格回落。
• 库存变化：行业库存3716万重箱，周环比下降7万重箱，年同比+500万重箱。周末库存天数14.42天，周环比下降0.03天。
• 产能情况：在产玻璃产能94050万重箱，周环比持平，年同比减少960万重箱。
• 重点推荐：旗滨集团（南方格局集中，快速拓展下游深加工，分红率高），关注金晶科技、南玻A等。

玻纤行业

• 价格稳定：无碱池窑粗纱市场主流价格趋稳，部分企业计划上调价格，但实际成交变化不大。
• 电子纱市场：市场表现尚可，实际成交价格有小幅回调，当前电子纱G75市场成交价格在7800-7900元/吨，电子布价格小幅上涨。
• 长期逻辑：风电、汽车轻量化、5G等新兴需求推动玻纤需求增长，龙头公司具备市占率提升空间。
• 重点推荐：中国巨石、中材科技，关注长海股份。

装修改材行业

• 波动收窄：零售端承压，但工程端仍保持快速增长。
• 龙头受益：市场波动中，细分龙头更具成长空间，估值底部有望抬升。
• 重点推荐：坚朗五金、东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、科顺股份、凯伦股份等。

关键信息

• 水泥价格：全国均价459元/吨，周环比+8元/吨。泛京津冀地区均价496元/吨，周环比+28元/吨。
• 玻璃价格：全国均价1679元/吨，周环比+5元/吨。广州均价上涨14元/吨。
• 行业趋势：推荐细分龙头，认为其在中长期具有较高成长空间和盈利稳定性。
• 风险提示：宏观政策反复、汇率大幅贬值。

重点标的

行业细分观点

1. 水泥行业：2019年水泥需求预计增长0.6%，供给侧改革推动集中度提升，盈利中枢抬升，波动性下降。冀东水泥作为京津冀水泥龙头，具有较强的价格弹性，建议中长期关注。
2. 玻璃行业：玻璃价格继续上涨，但供需关系仍较平衡。南方市场需求稳定，北方部分区域价格回落。建议关注旗滨集团等南方龙头。
3. 玻纤行业：玻纤需求因新兴领域增长，价格保持稳定，建议关注中国巨石、中材科技等龙头。
4. 装修建材行业：推荐细分龙头，如坚朗五金、东方雨虹等，认为其在地产下行周期中更具成长性。

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值