20181202-华创证券-食品饮料行业周报_茅台加大非标投放_白酒板块预期修复_22页_1mb

食品饮料行业周报总结（20181126-20181202）

核心内容

本周食品饮料行业周报主要聚焦于白酒和乳制品板块，分析了茅台、五粮液、舍得酒业以及伊利股份的市场动态、策略调整及行业展望。

白酒行业

茅台加大非标投放

• 投放情况：茅台对专卖店及特约经销商进行一次性配售狗年生肖酒和精品茅台酒，不占用今年合同计划。
• 发货量：预计新增投放量合计在1500-1800吨之间，有助于Q4发货量改善。
• 价格变化：狗茅和精品茅台出厂价显著高于飞天，预计Q4产品结构提升。但随着一次性投放，价格短期可能继续下降，目前渠道反馈狗茅价格在2500元左右，精品在3000元以内。
• 业绩预期：若按1500吨计，吨价预计在400万元以上，预计增加税前收入60亿以上，有助于Q4业绩改善。

五粮液系列酒涨价

• 涨价情况：系列酒于11月30日起上调10%-25%不等，区域涉及四川、河南、江苏及山东等地。
• 策略：升级版普五计划于明年6月上市，部分产品进行控盘分利操作，旨在稳定价盘并改善经销商盈利。
• 跟踪重点：后续需关注政策执行及渠道改善进展。

舍得酒业股权激励

• 激励计划：公司发布限制性股权激励草案，拟授予不超过919.3万股，占公司总股本2.73%。
• 激励对象：包括董、高、中层及核心骨干，共计421人，约占员工总数10%。
• 考核目标：2019-2022年归母净利润增长率目标分别比2017年增长260%、350%、460%、600%，复合增速预计在25%以上。
• 激励效果：通过双重考核（公司与个人），激发经营活力，提振市场信心。

乳制品行业

伊利股份海外市场布局

• 收购泰国冰激凌公司：公司全资子公司金港控股收购CHOMTHANA公司96.46%股权，交易对价8056万美元。
• 市场前景：泰国是东南亚第二大冰激凌市场，伊利此举有助于扩大在东南亚市场的影响力。
• 产品布局：伊利在印尼已推出Joyday冰淇淋，预计年底覆盖20多个城市，未来将拓展至其他国家。

蒙牛印尼Yoyic工厂投产

• 工厂情况：印尼Yoyic工厂于11月29日正式投产，设计日产能260吨，年产值1.6亿美元。
• 产品定位：YoyiC乳酸菌饮料和酸奶定位中高端消费人群，使用优质奶源及益生菌种，预计12月全面上市。

渠道调研

• 价格变化：茅台批价维持稳定，五粮液批价有所回落，系列酒涨价尚未正式执行。
• 促销情况：常温酸奶和基础白奶促销力度与上周持平，低温产品伊利促销力度略强于蒙牛。
• 产品新鲜度：各产品出厂日期多集中在9-10月，终端动销情况良好。

投资建议

白酒板块

• 预期修复：茅台加大非标投放，Q4业绩预期改善，舍得实施股权激励，提振市场信心。
• 推荐公司：贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业、五粮液等，其他低估值品种也可关注。

大众品板块

• 趋势分析：两端挤压，行业继续集中，龙头企业应对能力更强。
• 细分品类：推荐调味、乳品、卤味和火锅料等成长性较好的细分品类，以及保健品和休闲食品龙头如中炬高新、安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等。

行业数据与表现

• 白酒产量：1-10月同比增长1.5%，11月30日飞天茅台价格1499元/瓶，五粮液价格1059元/瓶，较上周上涨3.93%。
• 葡萄酒：Live-ex Fine Wine 100指数较上月下跌0.73%，张裕干红（特选蛇龙珠）价格上涨10.11%。
• 啤酒：1-10月产量稳定，销售收入同比增长1.52%，利润总额同比增长6.30%。
• 乳制品：生鲜乳价格上涨0.56%，牛奶零售价下跌0.52%，酸奶零售价微跌0.07%。
• 肉制品：生猪价格上涨0.49%，猪粮比6.69。
• 原材料及包材：豆粕价格下跌2.30%，箱板纸价格微跌0.06%，瓦楞纸价格持平，原油价格上涨1.01%，塑料价格指数微涨0.37%。

风险提示

• 需求风险：经济持续回落可能影响消费。
• 成本风险：原材料价格快速上涨可能影响利润。
• 食品安全风险：行业存在一定的食品安全隐患。

重要公告及股东大会

• 伊利股份：收购泰国冰激凌公司96.46%股权。
• 舍得酒业：实施股权激励计划。
• 其他公司：包括金字火腿复牌、三全食品回购、天润乳业减持、双汇发展权益分配、桃李面包可转债发行、维维股份股份质押、好想你股份转让等。

团队介绍

• 研究所所长、首席分析师：董广阳，上海财经大学硕士，曾任职招商证券。
• 组长、高级分析师：方振，复旦大学经济学硕士。
• 研究员：张燕，上海社会科学院硕士。
• 助理研究员：杨传忻，帝国理工学院硕士。

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