20181202-中泰证券-中泰食品饮料周报（第48周）_茅台股东大会心得_狗茅加大投放的意义_8页_1010kb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告为中泰食品饮料周报（第48周），重点分析了茅台股东大会信息、行业走势、投资组合表现及重点公司盈利预测。整体行业处于上升周期，白酒板块表现尤为突出，中炬高新、汤臣倍健、贵州茅台等公司被重点推荐，投资评级为“买入”。报告还对水井坊、五粮液等公司进行了渠道跟踪分析。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料行业总市值为2454678.05百万元，流通市值为2238277.27百万元。
• 2018年11月，食品饮料板块涨幅为2.15%，领先上证综指1.81%。
• 子板块中，白酒涨幅最大，达到3.06%，软饮料表现次之。

2. 投资组合表现

• 11月推荐组合包括海天味业、汤臣倍健、贵州茅台、洋河股份、口子窖，组合收益率为6.71%，领先上证综指6.37%。
• 12月推荐组合延续，继续推荐贵州茅台、洋河股份、口子窖、中炬高新、汤臣倍健和元祖股份。

3. 茅台股东大会心得

• 茅台仍处于上升周期，预计未来1-2年通过结构调整和适当增加发货量，业绩将持续增长。
• 团队调整优化了管理结构，提升了内部活力。
• 系列酒表现亮眼，预计2018年系列酒销售可达85亿元，产品竞争力强。

4. 短期狗茅加大投放的意义

• 茅台近期加大生肖酒和精品酒投放量，主要是为对冲飞天茅台发货缺口，确保完成全年业绩目标。
• 投放量增加有助于稳定市场价格，防止囤货和投机行为，提升终端动销。

5. 高端酒渠道跟踪

• 五粮液：上海普五一批价约810元，公司通过票据方式降低经销商资金压力，渠道库存处于合理水平。
• 五粮液1618：出厂价定为909元，存在提价空间，低度酒利润空间高于普五。
• 明年普五新包装：有助于稳定价格，提升市场信心。

6. 水井坊渠道跟踪

• 上海地区增长显著，2018年中秋增长约20%，预计明年上半年增长超过30%。
• 江苏、浙江地区体量大于上海，但增速较快。
• 终端动销放缓出现在6月，主要影响300-600元价位产品，甄酿8号价格波动较小。
• 公司对门店进行严格管控，避免外地流入，提升渠道掌控力。

重点公司分析

投资策略

• 白酒行业：贵州茅台、口子窖、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业等中高端品牌值得关注。
• 啤酒行业：受益顺序为华润啤酒 > 青岛啤酒 > 重庆啤酒。
• 食品行业：重点推荐绝味食品、海天味业、伊利股份、中炬高新、元祖股份。
• 保健品行业：建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H。
• 烘焙面包行业：推荐桃李面包、广州酒家。
• 肉制品行业：积极关注双汇发展。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度持续上升。
• 行业景气度下降风险：消费升级进程可能放缓。
• 原材料价格波动风险：影响企业成本结构和盈利能力。

总结

食品饮料行业整体表现良好，白酒板块持续领涨。茅台通过团队调整和产品结构优化，展现出持续增长潜力；中炬高新凭借高鲜酱油定位和全国化战略，有望成为准一线龙头。投资组合表现优于大盘，重点推荐公司包括贵州茅台、洋河股份、口子窖、中炬高新、汤臣倍健和元祖股份。行业未来增长点主要集中在中高端消费和渠道优化，建议投资者关注具备增长潜力和良好运营能力的企业。