20181202-安信证券-食品饮料行业周报_本周观点_五粮液_涨价_与茅台_放量_风波_27页_3mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2018年12月2日发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒和非白酒板块的市场动态及投资建议。核心内容包括：

• 五粮液“涨价”风波：经销商上调出货价，但五粮液官方否认涨价，认为这是淡季挺价的惯用手段，旨在重塑1618价盘，为春节备货做准备。
• 茅台“放量”风波：茅台加大生肖酒和精品酒投放，不占经销商2018计划，有助于增厚Q4业绩。普飞价格坚挺，非标产品价格理性回归。
• 国窖“跟随策略”不变：国窖1573价格调整依据为跟随五粮液、品牌销售需要及实现量价平衡，保持双位数增长。
• 投资建议：重点推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、五粮液、涪陵榨菜、中炬高新和洽洽食品，同时适度谨慎，关注外部环境变化。

主要观点

白酒板块

1. 五粮液：

   • 经销商上调出货价，但官方否认涨价，认为是淡季挺价。
   • 1618批价下降，逐步向普五靠拢，意在为春节备货做准备。
   • 渠道改革“百城千店万县”工程持续推进，公司改革决心明显。

2. 茅台：

   • 加大生肖酒和精品酒投放，不占2018计划，对Q4业绩贡献显著。
   • 发货量追平，Q4有望实现业绩增长，普飞价格坚挺，非标产品价格回落。

3. 国窖：

   • 实行跟随策略，价格调整基于品牌销售和量价平衡。
   • 1573价格符合公司整体情况，预计保持双位数增长。

非白酒板块

1. 涪陵榨菜：

   • 2018年每股收益0.83元，估值合理偏低。
   • 2019年预计有15%以上增长，建议关注。

2. 中炬高新：

   • 公司换届后市场投入情况好转，2019年有望修复提速。
   • 当前估值为23倍，较前期大幅回落。

3. 洽洽食品：

   • Q3提价利好显现，营收提速，毛利率大幅提升。
   • 引入战略咨询机构，明确双品类100亿战略，业务聚焦和边际改善明显。

关键信息

• 市场表现：本周食品饮料板块上涨2.15%，白酒板块涨幅最高（3.06%），在申万28个子行业中排名第3。
• 个股表现：山西汾酒涨幅最大（10.34%），涪陵榨菜跌幅最大（-3.13%）。
• 估值情况：白酒板块估值20.31倍，食品加工行业估值27.07倍，均低于2017年同期。
• 风险提示：宏观经济走弱、消费疲软、食品提价影响动销、业绩季度波动。

投资建议

• 白酒：

  • 贵州茅台：行业风向标，2019年业绩增速预计5%-10%，建议关注。
  • 山西汾酒：2018-2019目标不低，与华润合作值得期待。
  • 洋河股份：市场基础扎实，估值偏低。
  • 五粮液：茅台减速缓解压力，管理层理顺有望催化业绩。
  • 其他：舍得酒业、水井坊、顺鑫农业等。

• 非白酒：

  • 涪陵榨菜、中炬高新、洽洽食品：重点推荐，估值合理，业绩增长可期。
  • 食品板块整体表现优于白酒，建议加大配置。

风险提示

• 宏观经济走弱：对白酒需求有负面影响。
• 消费疲软：影响消费结构升级。
• 食品提价：可能影响动销。
• 业绩波动：Q4业绩受发货量和价格影响，存在波动风险。

行业要闻

1. 牛栏山：年销60亿，但假货问题严重。
2. 酱酒低度化：茅台、习酒、郎酒均涉足，趋势明显。
3. 原材料涨价：12月原材料可能再次涨价，低档盒装酒面临挑战。
4. 贝因美：引入国资战略伙伴，奶粉阵营或生变。
5. 中国酒业未来十年趋势：机构预测显示消费结构升级趋势明显。
6. 伊利股份：收购泰国THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED 96.46%股权。
7. 五粮液：调整总经销产品出厂价，多个产品提价超10%。
8. 茅台临时股东大会：8项重点内容值得关注。
9. 舍得酒业：发布股票激励计划，421人获授900万股。
10. 双汇发展：终止重大资产重组，进行权益分派。

重点公司公告

• 伊力特：公开发行可转债，获证监会审核通过。
• 养元饮品：使用闲置自有资金进行现金管理，累计55.30亿元。
• 珠江啤酒：董事Jean Jereissati Neto辞职。
• 金字火腿：出售控股子公司中钰资本股份。
• 天润乳业：第二大股东减持2%股份。
• 黑芝麻：股权转让，收到深交所监管函。
• 舍得酒业：股权激励计划公布。
• 双汇发展：权益分派，每10股派9元。
• 伊利股份：收购泰国THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED。
• 好想你：控股股东协议转让5.04%股份。

下周重要事项

• 麦趣尔：召开股东大会。
• 舍得酒业：召开股东大会。
• 千禾味业：召开股东大会。

重点数据跟踪

白酒行业

• 茅台五粮液终端价格：普飞价格坚挺，非标产品价格回落。
• 白酒流通价格体系：1618批价下降，逐步向普五靠拢。
• 白酒行业市盈率走势：整体市盈率下降，但茅台和五粮液仍保持较高估值。

非白酒行业

• 乳制品：原奶价格下降，进口奶粉价格波动。
• 肉制品：生猪和仔猪价格上涨，猪粮比价稳定。
• 植物蛋白：苦杏仁价格大幅上涨，马口铁价格稳定。
• 啤酒：进口大麦价格上涨，玻璃价格指数上升。
• 调味品：大豆价格下降，食糖和食盐价格上升。