20221030-安信证券-老百姓-603883.SH-华中和西北等优势区域快速发展_2022Q3利润环比改善明显_4页_383kb

老百姓（603883.SH）2022年三季度总结

核心内容概述

2022年10月28日，老百姓发布2022年三季度报告，显示公司业绩稳步增长，特别是在华中和西北等优势区域，门店扩张和利润表现尤为突出。公司整体营收和净利润均实现同比增长，且2022Q3利润环比改善明显。分析师给予“买入-A”的投资评级，并设定了6个月目标价为41.50元。

主要观点

• 业绩增长：2022年1-3季度公司实现营收137.76亿元，同比增长22.13%；扣非后归母净利润5.67亿元，同比增长18.88%，业绩增长符合预期。
• 利润改善：2022Q3扣非后归母净利润同比增长29.34%，环比改善显著。
• 业务增长：零售和加盟/联盟/分销业务分别同比增长22.07%和21.18%，持续稳健增长。
• 门店扩张：截至2022Q3，公司合计拥有门店10327家，新增2214家。华中和西北等优势区域门店增长迅速，成为业绩增长的重要驱动力。
• 投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为7.88亿元、9.70亿元、11.87亿元，分别同比增长17.8%、23.0%、22.4%。给予“买入-A”评级，目标价41.50元。

关键信息

营收与利润增长趋势

区域表现

• 华中：门店数2772家，营收同比增长36.94%
• 西北：门店数1040家，营收同比增长16.26%
• 其他区域：华北（1112家，+11.25%）、华东（1995家，+12.57%）、华南（443家，+9.64%）

股价与市场表现

• 当前股价（2022-10-28）：34.90元
• 6个月目标价：41.50元
• 股价表现：
  • 1个月升幅：12.61%
  • 3个月升幅：15.49%
  • 12个月升幅：22.7%

财务指标预测

财务健康状况

• 资产负债率：2022E为63.0%，较2021年有所下降。
• 流动比率：2022E为0.83，较2021年有所改善。
• 速动比率：2022E为0.52，保持稳定。
• 利息保障倍数：2022E为6.87，显著提高。

风险提示

• 门店扩张不及预期
• 处方药外流不及预期
• 行业竞争加剧
• 新冠疫情反复

分析师信息

• 马帅：SAC执业证书编号S1450518120001，mashuai@essence.com.cn
• 冯俊曦：SAC执业证书编号S1450520010002

相关报告

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投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数