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可转债市场周报总结（2023年03月06日-2023年03月10日）

核心内容

市场整体表现

• 上周（3.6-3.10）可转债市场整体跟随权益市场下跌。
• 上证指数周环比下跌 -2.95%，收于 3230.08点。
• 上证转债周环比下跌 -1.03%，收于 349.48点。
• 中证转债和深证转债也分别下跌 -1.21% 和 -1.59%。
• 利率债收益率普遍下行，1年期国债收益率收于 2.26%，周环比下行 6BP；10年期国债收益率收于 2.86%，周环比下行 4BP。

估值分析

• 转债估值有所回升，全市场转债价格中位数和算术平均数分别为 121.95元 和 135.94元，周环比分别下跌 1.66% 和 1.31%。
• 转股溢价率中位数和算术平均数分别为 32.37% 和 43.18%，周环比分别上升 2.07个百分点 和 2.48个百分点。
• 不同平价区间转债的转股溢价率变动明显，平价低于100的转债溢价率最高，达 56.75%，周环比上涨 0.74个百分点；平价高于130的转债溢价率最低，为 21.24%，周环比上涨 3.92个百分点。

主要观点

市场环境与政策影响

• 上周股市因弱预期和外部风险事件（如美国硅谷银行事件）出现波动调整。
• 政府工作报告设定的经济增速目标较为保守，可能意味着后续政策刺激力度有限，市场预期有所下调。
• 高频数据显示经济复苏节奏放缓，市场或进入“弱预期、弱现实”阶段。

债市表现

• 债市在多重利好因素（如政策审慎、通胀数据不及预期、全球避险情绪上升）推动下整体走强。
• 美联储的鹰派发言和社融数据超预期对债市影响有限。

转债投资策略

• 市场下跌背景下，应关注政策驱动、经济复苏和中国特色估值体系相关方向。
• 偏股型转债配置力度可适当加大，尤其是正股行业景气度高、弹性强的存量个券。
• 同时需警惕高价券的赎回风险，关注基本面预期良好、定价合理的次新券。
• 行业层面建议重点关注：
  1. 高端制造国产替代及创新技术、产品领域；
  2. 受益于经济复苏的消费、地产、基建等板块；
  3. 具备中长期配置价值的央国企。

关键信息

二级市场表现

• 行业涨跌幅：
  • 权益市场所有板块均下跌，其中建筑材料、汽车和非银金融板块跌幅较大。
  • 转债市场中，国防军工、美容护理和社会服务板块涨幅领先，分别为 3.00%、1.56% 和 0.59%。
  • 汽车、石油石化和家用电器板块跌幅较大，分别为 -3.52%、-2.79% 和 -2.43%。
• 个券表现：
  • 周涨幅前五的转债为：盛路转债（36.21%）、花王转债（17.77%）、城市转债（17.05%）、天地转债（10.11%）、华亚转债（8.29%）。
  • 周跌幅前五的转债为：文灿转债（-13.83%）、永和转债（-10.02%）、远东转债（-9.63%）、起帆转债（-9.07%）、川恒转债（-7.34%）。

一级市场动态

• 上周共发行 6只转债，分别为亚科转债（11.59亿元）、浙矿转债（3.2亿元）、建龙转债（7亿元）、新港转债（3.69亿元）、立高转债（9.5亿元）和花园转债（12亿元），行业分布涵盖有色金属、机械设备、基础化工、公用事业、食品饮料和医药生物。
• 上周共有一只转债上市，为精锻转债（9.8亿元，汽车行业），首日转股溢价率为 40.71%。
• 截至3月10日，待发新券中已通过证监会核准的有 28家，总规模 321.94亿元；已通过发审委批准的有 11家，总规模 154.16亿元。

风险提示

• 转债估值风险
• 股市波动风险

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后 6-12个月内 所评股票或行业涨跌幅相对于 沪深300指数 的变动为基准。
• 股票投资评级包括：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级包括：领先大市、同步大市、落后大市。

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