深度报告-20220207-安信证券-数据港-603881.SH-机柜储备稳步攀升_EBITDA持续增长_28页_1mb

报告摘要

数据港是中国领先的第三方IDC（互联网数据中心）服务商，成立于2009年，2017年登陆A股主板市场。公司以批发型数据中心服务为主，零售型为辅，专注于数据中心的规划、建设、运维及增值服务。公司深度绑定互联网头部大客户，拥有丰富的项目储备，运营能力突出，盈利能力持续改善。

运营规模稳步提升：截至2021年中期，公司累计建成及运营数据中心31个，IT负载合计约325.12兆瓦，折算成5千瓦标准机柜约65,024个。公司不断拓展业务区域，从长三角逐步向全国其他地区延伸。
EBITDA Margin行业领先：公司2020年实现EBITDA 5.41亿元，同比增长53.78%；2021年前三季度EBITDA维持50%左右增长，全年预计达8亿元。公司EBITDA Margin在2019年超越EQUINIX，2020年达约60%，盈利能力显著增强。
深度绑定头部客户：公司与阿里云、腾讯云、百度等头部互联网企业保持长期合作，客户合同服务等级承诺（SLA）达成率100%，形成良好口碑。
PUE值行业领先：公司2020年平均PUE为1.4，达到发达国家平均水平，凸显其运营效率优势。
项目储备丰富：公司储备了上海闵行、河北怀来、河北廊坊等大型项目，为未来增长奠定基础。
财务表现稳健：公司2020年主营收入9.1亿元，净利润1.36亿元，EPS为0.41元；2021年前三季度主营业务收入8.55亿元，同比增长31.14%。预计2021-2023年主营业务收入分别为11.72/16.41/21.68亿元，净利润分别为1.72/2.46/3.44亿元，EPS分别为0.52/0.75/1.05元。
投资建议：首次覆盖给予2022年52倍PE，对应目标价39.0元，投资评级为增持-A。

公司背景：数据港由上海市静安区国资委控股，2017年上市，是首批在上交所主板上市的数据中心企业之一。
主营业务：数据中心服务器托管服务，以批发型为主，零售型为辅，同时提供规划咨询、设计咨询、运营管理外包、验收验证等增值服务。
项目拓展：公司自2018年起承接多个定制型数据中心项目，如HB33、ZH13、JN13等，业务覆盖多个地区。
政策导向：随着“双碳”政策的推进，IDC行业逐步转向能效与能耗双控制，公司具备完善的审批手续，具有显著竞争优势。
财务分析：
- 毛利率：2018-2020年增长10.12个百分点。
- EBITDA Margin：2018-2020年增长22.96个百分点，2020年达60%。
- 净利率：2020年位于行业第二，2021年前三季度位于可比公司中位。
- 资产负债率：公司资产负债率相对较高，但2020年非公开发行股票后显著降低，增强了融资能力。
行业趋势：随着5G和云计算的快速发展，数据中心需求持续增长。公司具备快速扩张能力和资源整合能力，预计未来市场将由第三方IDC主导。