20241218-天风证券-数据港-603881.SH-国有数据中心龙头_整体经营稳步向上_19页_1mb

数据港公司研究总结

1. 公司概况

• 创立背景：成立于2009年，是上海市静安区国资委控股的国有数据中心企业。
• 发展历程：2017年在上海证券交易所主板上市，成为中国少数几家IPO上市的数据中心企业之一。2024年入选国务院国资委“双百企业”名单。
• 业务布局：
  • 截至2024年上半年，已建成35座数据中心，折合5Kw标准机柜约74,200个，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等核心区域。
  • 核心客户为大型互联网公司和电信运营商，2023年批发分销收入占比97.93%。

2. 经营业绩

• 收入增长：2016年至2023年，公司整体收入从40.6亿元增至1525亿元，IDC服务业为主要收入来源（占2023年收入的98.9%）。
• 主要业务：
  • IDC服务业：服务器托管服务，机柜规模突破74,200个。
  • 解决方案业务：提供数据中心全生命周期服务，2023年收入占比约0.01%。
  • 云服务销售：2023年收入较低，占比约0.09%。

3. 财务数据

• 经营稳中有升：
  • 近年销售、管理、财务费用率变化较小。
  • 研发投入稳中有升，2023年研发费用率48%，累计获得专利和软件著作权677项。
• 资产负债情况：
  • 2019-2023年资产负债率从5943%下降至5536%。
  • 货币资金充足，2024年三季报达962亿元。

4. 投资建议

• 评级与目标：首次覆盖“增持”评级，目标价未提供。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润预计分别为126亿元、157亿元和184亿元，年复合增长率显著。
  • IDC服务业收入维持5%左右增速，2021年后固定资产扩张为收入增长提供支撑。

5. 风险提示

• 主要风险：
  • 客户集中度较高（依赖大型互联网客户）。
  • 行业竞争加剧（5G、云计算、AI推动市场扩容，新进入者增多）。
  • 政策变化（“东数西算”推进及“双碳”目标约束）。
  • 不可抗力（自然灾害等对数据中心运营的影响）。