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报告摘要

项目交付顺利，EBITDA高速增长总结

核心内容概述

公司发布2021年半年报，上半年实现营收5.5亿元，同比增长39.7%；归母净利润6080万元，同比增长0.5%；EBITDA为3.8亿元，同比增长69.8%。尽管净利润增长有限，但EBITDA表现强劲，尤其在第二季度环比增长73.8%，显示公司盈利能力显著提升。公司通过新增项目交付和外延收购，持续拓展数据中心业务，强化战略布局。

主要观点

营收增长显著：2021年上半年公司营收同比增长39.7%，预计未来三年EBITDA复合增速达35.9%，显示公司整体业绩持续向好。
EBITDA快速增长：EBITDA从2020年的5.4亿元增长至2021年的7.27亿元，且2021年第二季度环比增长73.8%，反映公司盈利能力和运营效率提升。
数据中心扩张：公司持续推进“新基建”战略，新增7个具备运营条件的自建数据中心，累计32个数据中心，IT负载达338MW，折算为约6.7万个标准机柜，同比增长34%。
外延收购助力布局：完成河北廊坊项目公司100%股权收购，进一步加强京津冀地区布局，为长三角、京津冀、大湾区协同发展提供支持。
现金流改善：2021年第二季度经营现金流达2.6亿元，同比增长233.4%，显示公司财务状况明显改善。
盈利预测与投资建议：分析师预计公司未来三年EBITDA将持续增长，维持“买入”评级，认为公司有望受益于行业景气度复苏，业绩加速释放。
估值指标优化：公司PE和EV/EBITDA指标逐年下降，显示估值逐步合理化，市场对其未来增长预期较高。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	909.74	1287.35	1793.70	2413.75
EBITDA(百万元)	540.49	727.35	1023.47	1355.97
PE	77.48	56.69	38.83	27.30
EV/EBITDA	25.15	16.18	11.56	8.92

财务分析指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	25.20%	41.51%	39.33%	34.57%
营业利润增长率	36.65%	32.01%	46.22%	42.37%
净利润增长率	21.60%	38.07%	45.84%	42.13%
EBITDA增长率	54.86%	34.57%	40.71%	32.49%
毛利率	39.89%	39.00%	38.80%	38.80%
三费率	18.58%	22.30%	21.24%	20.20%
净利率	14.75%	14.39%	15.07%	15.91%
ROE	4.64%	7.21%	8.23%	10.63%
ROA	1.75%	3.13%	3.60%	4.26%
ROIC	6.62%	7.55%	9.93%	11.61%
EBITDA/销售收入	59.41%	56.50%	57.06%	56.18%
资产负债率	62.28%	56.56%	56.22%	59.89%
每股收益	0.41	0.57	0.83	1.18
每股经营现金	0.51	2.52	5.11	6.19

风险提示

项目建设及交付进度不及预期
行业竞争加剧
大客户依赖风险

结论

公司凭借快速的项目交付和数据中心扩张，实现了EBITDA的高速增长，尽管净利润增长有限，但核心指标表现优异，显示出良好的盈利能力和运营效率。随着“新基建”政策的推动和公司战略布局的深入，未来业绩有望加速释放。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景，但需关注项目交付进度、行业竞争及大客户依赖等潜在风险。

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