20230825-交银国际证券-下半年及2024年手游增长可期；3季度端游环比有望好转；上调目标价_7页_404kb

报告摘要

公司业绩简述:
- 2023年第二季度总收入同比增长4%，低于市场预期，但调整后净利润超预期增长，主要受益于汇兑损益和税收优惠。
- 运营利润同比增长20%，运营利润率提升4个百分点，归因于游戏渠道优化。
- 端游收入同比下降20%，环比因季节性因素下滑12%，但预计第三季度恢复；手游收入同比增长14%，环比稳定。
游戏业务更新:
- 端游方面，《永劫无间》免费后用户数和流水增长；第三季度端游趋势预计环比好转。
- 手游方面，《蛋仔派对》贡献主要增长，第二季度流水超20亿元人民币；多款热门手游如《逆水寒》和《全明星街球派对》即将上线或已上线，预计第三/四季度新游收入分别贡献13%和30%。
未来展望与估值:
- 预计2023年游戏收入同比增长11%，2024年同比增速确定。新游上线驱动业绩强劲增长，尤其2024年潜力大。
- 交银国际微调收入和利润预测，上调目标价至121美元/185港元，维持“买入”评级，基于游戏推广计划强劲。
风险因素:
- 新游戏表现不及预期或老游戏下滑可能导致业绩风险。
- 其他风险包括市场环境和内部成本控制。
关键数据摘要:
- 第二季度净利润调整后达90亿元人民币，超预期59%；手游贡献主要增长动力。
- 估值上调基于收入预测调整和盈利优化，目标价潜在涨幅179%。