20230910-浙商证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅23H1中报_新品上市点评_中报超预告上限_能量系列新品拓中高端市场_4页_461kb

珀莱雅（603605）2023年上半年业绩显著超预期，收入达363亿元，同比增长38%，归母净利润499亿元，同比增长68%。其中，第二季度单季净利率153%，创下历史新高。

关键业绩亮点：

• 主要品牌贡献：珀莱雅品牌收入占比超80%，OR占比3%，彩棠占比11%。
• 渠道分布：线上收入占比92%，同比增长44%；线下收入下降6%，但聚焦日化渠道。
• 产品驱动：大单品（如双抗精华、红宝石系列）收入占比超50%，护肤类产品贡献最大。

新品与战略：

• 于9月推出能量系列，包括面霜、眼霜等4款新 tropics产品，定价>400元，目标中高端客户群。
• 未来规划：
  1. 拓展下沉市场与中高端客群，通过精准营销提升覆盖。
  2. 优化线上营销（如抖音自播）与线下专柜渠道，强化品牌影响力。
  3. 招募代理、孵化新品牌，完善产品矩阵（如防晒产品）。

盈利预测：
2023-2025年归母净利润预计1153亿、1449亿、1815亿元，同比增长41%-26%，对应PE37-24倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 竞争加剧、产品质量监管
• 特殊事件（如产品安全）可能性